Możliwe zakończenie spadków rentowności amerykańskich Treasuries

NBP zorganizował w środę 1-dniową aukcję absorbującą płynność. Oferta wyniosła 14 mld PLN, a popyt 10 mld PLN. W czwartek rozpoczyna się nowy okres utrzymywania rezerwy obowiązkowej. Oprocentowanie  depozytów O/N powinno wzrosnąć w okolice stopy referencyjnej NBP.

Na rynku SPW i kontraktów IRS widać było płaszczenie się krzywej dochodowości, przy ograniczonych zmianach notowań.  

Od 24 VI widać gwałtowny wzrost rentowności amerykańskich Treasuries (o 15-25 pb). Najbardziej zostały przecenione papiery z 5-letniego sektora – nawet o 25 pb.

Powodów osłabienia rynku może być kilka:

Dalsze osłabienie rynku będzie hamować niewykluczony do końca rozwój QE III w br. (komentarz banku centralnego pozostawia przestrzeń dla takiej decyzji). Naszym zdaniem jednak rynek może zacząć dyskontować brak obecności Fed na rynku, ewentualną poprawę nastrojów na rynku finansowym po głosowaniu w greckim parlamencie, a także jednak oczekiwane w bazowym scenariuszu podwyżki stóp procentowych w USA na początku 2012 r. Stąd nie można wykluczyć zmiany trendów na rynku papierów amerykańskich, a przynajmniej wyczerpania się potencjału dla dalszego spadku rentowności. Ewentualne osłabienie rynku dotknęłoby też papiery w Europie.

Źródło: PKO Bank Polski