Sprzedaż detaliczna we wrześniu wzrosła o 8,6% r/r, zdecydowanie powyżej odczytu sierpniowego (6,6%), konsensusu (również 6,6%) i naszej prognozy (6,5%).
Wysoka wartość sprzedaży detalicznej wiązała się z utrzymaniem się wzmożonych zakupów dóbr trwałego użytku: pojazdów mechanicznych (21,2% r/r) oraz mebli, RTV i AGD (33,3% r/r). Może być to wynikiem równoczesnego oddziaływania trzech czynników: systematycznie zwiększającego się optymizmu konsumentów, odbudowy zniszczeń popowodziowych i obawami przed podwyżką stawek VAT. Do wzrostu sprzedaży w ujęciu nominalnym przyczynił się również wzrost cen żywności oraz odzieży i obuwia. W porównaniu z wrześniem ub. r., kategorie te odnotowały wzrost sprzedaży odpowiednio o 3,3% r/r (wobec -1,8% w sierpniu br.) oraz 25,5% r/r (wobec 12,9%).
Równocześnie z danymi o sprzedaży detalicznej opublikowano dane o stopie bezrobocia, która wzrosła we wrześniu do 11,5% z 11,3% w poprzednim miesiącu. Jest to odczyt gorszy od oczekiwań ekonomistów (11,3%) i nie można go przypisywać czynnikom sezonowym, ponieważ w ostatnich kilku latach stopa bezrobocia we wrześniu zazwyczaj malała w porównaniu z sierpniem o 0,2-0,3 pkt. proc. Jakkolwiek przyczyny wrześniowego wzrostu stopy bezrobocia wydają nam się zagadkowe, nie oczekujemy, by bezrobocie na koniec tego roku było istotnie wyższe niż w 2009 r.
Pozytywne dane dotyczące sprzedaży detalicznej stanowią kolejny argument za podwyżką stóp procentowych na jutrzejszym posiedzeniu RPP. We wrześniu mieliśmy do czynienia z serią optymistycznych danych płynących ze sfery realnej gospodarki (szacujemy wzrost PKB w 3Q na 3,9%, GUS ogłosił natomiast, że wzrost nie będzie niższy niż 3,5%), a zarazem negatywnie zaskakującą inflacją CPI. W normalnych warunkach podwyżka stóp byłaby przesądzona. Jednak w sytuacji, gdy stopy procentowe za granicą pozostają na rekordowo niskich poziomach, a kraje strefy euro obawiają się negatywnego wpływu umacniającej się waluty na eksport, RPP może okazać się wstrzemięźliwa. Mimo tego podtrzymujemy naszą prognozę wzrostu stóp procentowych o 25 pb.
Źródło: Noble Bank