Pomagając naszej prognozie cięcia stóp procentowych o 50pb w grudniu, URE zapowiedział, że w przyszłym roku zamierza dopuścić do tylko jednej podwyżki cen prądu o 4-5%. Jest to zdecydowanie mniej od tego, czego żądał sektor energetyczny (20-40%) i od założeń przyjętych przez nas przy wyliczaniu prognoz inflacji na 2009 (20%).
5% zamiast 20% jako skala wzrostu cen energii elektrycznej daje różnicę o 0,6 pkt. proc. na tempie wzrostu indeksu CPI. W rezultacie ograniczone podwyżki prądu mogą przyczynić się do spadku inflacji do oficjalnego celu 2,5%r/r już w czerwcu-lipcu przyszłego roku.
Co to znaczy: Kolejny argument za głębokimi i szybkimi cięciami stóp procentowych.
Strategia rynkowa
Aukcja zamiany może osłabić długi koniec
Ministerstwo Finansów może chcieć uniknąć powtórzenia komplikacji z czerwca tego roku, kiedy zbliżał się termin wykupu dużej puli obligacji. W tym celu może dzisiaj zostać zaproponowana się duża podaż na aukcji zamiany, która zmniejszałaby wykupy w przyszłym roku. Taka operacja zaszkodzić może długiemu końcowi krzywej (ministerstwo płacić będzie papierami 5- i 10-letnimi).
Co to znaczy: Wczorajsze osłabienie na długim końcu krzywej dochodowości może być kontynuowane z racji na spodziewaną dużą podaż w tym segmencie na dzisiejszej aukcji zamiany.
Zespół analiz makroekonomicznych
Mateusz Szczurek
Rafał Benecki
Grzegorz Ogonek