Poniżej przedstawiono czynniki, które według Legg Mason TFI będą wpływały na rynek papierów dłużnych oraz rynek akcji w nadchodzących miesiącach.
A. Papiery Dłużne
1. Czynniki pozytywne dla rynku papierów dłużnych:
a. Dynamika PKB porównywalna do roku 2010 z naciskiem na popyt krajowy powinny przynieść przewidywalne dochody budżetowe w kontekście podwyższonej stawki VAT
b. Zmiany w sektorze funduszy emerytalnych spowodują mniejszą podaż brutto obligacji
c. Mniejsza podaż netto obligacji w porównaniu do roku 2010
d. Relatywnie wysoki poziom spread’u (tj. różnicy) pomiędzy rentownością polskich i niemieckich obligacji (obecnie ok. 325 punktów bazowych dla 10-latek)
2. Czynniki negatywne rynku papierów dłużnych:
a. Wyższa dynamika CPI względem 2010 roku
b. Podwyżki stóp procentowych NBP (wydaje się, że o co najmniej 50 pkt procentowych)
c. Ze względu na ograniczenie transferów do otwartych funduszy emerytalnych zmniejszony popyt na polskie obligacje – popyt ze strony inwestorów zagranicznych będzie kluczowy
d. Odsunięcie w czasie terminu przystąpienia Polski do strefy Euro
e. Wysokie rentowności w krajach PIIGS mogą stanowić alternatywę do polskich obligacji
f. Kontynuacja „luzowania monetarnego” w USA może wywołać wzrost oczekiwań inflacyjnych na świecie i wzrost cen surowców
B. Akcje
1. Czynniki pozytywne dla rynku akcji:
a. Niska rentowność obligacji oraz „quantitative easing” sprzyjają napływom nowych środków na rynek akcji
b. Prawdopodobne ożywienie gospodarcze w efekcie luźnej polityki monetarnej
c. Procesy restrukturyzacyjne przeprowadzone przez przedsiębiorstwa powinny zaowocować wyższą dynamiką zysków w początkowej fazie ożywienia
d. Relatywnie słaba złotówka sprzyja konkurencyjności polskich przedsiębiorstw
e. Dobra koniunktura gospodarcza w Niemczech (nasz główny partner handlowy)
f. Różnica dzisiejszych stóp procentowych pomiędzy krajami rozwijającymi się a krajami rozwiniętymi sprzyja przepływom kapitałowym w kierunku krajów rozwijających się
2. Czynniki negatywne dla rynku akcji:
a. Duża wartość oczekiwanych na 2011 rok podaży akcji ze strony Skarbu Państwa (PKO, PGE, Tauron, PZU)
b. Zmniejszenie wartości składki odprowadzanych do Powszechnych Towarzystw Emerytalnych
c. Ryzyko ponownego osłabienia gospodarczego wraz z wycofaniem programów stymulacyjnych przez rządy oraz poluzowania ilościowego przez banki centralne
d. Możliwy wzrost rynkowych i nominalnych stóp procentowych
e. Możliwe podwyżki podatków i zacieśnianie polityk fiskalnych
f. Relatywnie wysokie zaangażowanie instytucji finansowych w Polsce w akcje (fundusze emerytalne na poziomie 35%)
Przewidywana stopa zwrotu w 2011 r.* (brutto tj. bez kosztów zarządzania)
– portfele rynku pieniężnego – 5,0%
– portfele dłużnych papierów wartościowych – 3,0%
(*) Podana wysokość stopy zwrotu opiera się na szacunkach dokonanych w oparciu o dane, które mogą się zmienić. Wysokość rzeczywistej stopy zwrotu może się znacznie różnić od podanej powyżej, i to na niekorzyść, przynosząc stratę na zainwestowanym kapitale.
Źródło: Legg Mason TFI