Wygląda na to, że obcięcie dziś stóp o 25pb będzie rozczarowaniem dla rynku papierów skarbowych. Oddalająca się perspektywa wejścia do strefy euro i ciągle ostrożne podejście do płynności z jednej strony i szanse na obniżki stóp procentowych (jeśli nie dziś to w kolejnych miesiącach) z drugiej sprzyjać powinny raczej spadkowi dochodowości papierów dwuletnich, które pozostały nieco z tyłu.
Rozdźwięk pomiędzy umocnieniem euro i walut wschodzących, a niewielką reakcją złotego nadal trwa i hipotezy którymi próbujemy sobie to uzasadnić nie są zbyt przekonywujące (czekanie na RPP?). Złoty nadganiając forinta powinien umocnić się o 20gr wobec euro, nadganiając poziom €/USD o 10gr do 3.70/€ lub poniżej.
Dziś dane o sprzedaży detalicznej i bezrobociu, ciągle znacznie lepsze niż te z przemysłu. Spodziewamy się spadku bezrobocia w październiku z 8,9 do 8,8% i rocznego wzrostu sprzedaży detalicznej do o 9,3% r/r (wobec 11,6 miesiąc wcześniej).
Co to znaczy: Choć uznajemy cięcie za marginalnie mniej prawdopodobne, rynek ma na nie nadzieję. Złoty daleko z tyłu za forintem i euro, szanse na skokowe umocnienie.
Zespół analiz makroekonomicznych
Mateusz Szczurek
Rafał Benecki
Grzegorz Ogonek