Od marca 2009 roku trwa dobra seria funduszy emerytalnych, które w każdym kolejnym miesiacu wykazują dodatni wynik zarządzania. Jak dotychczas ta dobra passa była kojarzona prawie wyłącznie
z koniunkturą na rynku akcji. Tym razem, uzyskany rezultat to przede wszystkim efekt wyraźnego wzrostu cen na rynku długu.
Średnia zmiana jednostek rozrachunkowych OFE wyniosła w styczniu +0,81% i była zauważalnie gorsza niż wynik, jaki uzyskał rynkowy benchmark (+1,02%), który jest złożony w 30% z indeksu WIG, a w 70% z indeksu obligacji skarbowych IROS. Tylko ING OFE (+1,09%) wypracowało wynik lepszy niż wspomniany indeks. W styczniu rezultaty uzyskane przez poszczególne OFE były rozbieżne, co jest dosyć częstym zjawiskiem w sytuacji niejednorodnej koniunktury. Dobry wynik uzyskały przede wszystkim fundusze, które miały wysokie zaangażowanie w segmencie obligacji skarbowych (OFE Pocztylion, AXA OFE). Zdecydowanie gorzej poradziły sobie fundusze, które miały wyższy od innych udział spółek o dużej kapitalizacji (Allianz Polska OFE czy Pekao OFE). Rozbieżność uzyskanych stóp zwrotu mieściła się w przedziale od +0,53% (Pekao OFE) do +1,09% (ING OFE).
W styczniu mierzący koniunkturę w segmencie obligacji skarbowych indeks IROS zdołał zyskać aż
+1,36%, co jest najlepszym rezultatem od lipca minionego roku. Tak dobry wynik ma związek z lepszą
sytuacją budżetową naszego kraju, zainteresowaniem polskimi aktywami ze strony inwestorów
zagranicznych oraz umacniającą sie złotówką. Spadek rentownosci miał również związek
z oczekiwanym dalszym spadkiem inflacji. W rezultacie wszystkie papiery o stałym oprocentowaniu
wykazały wzrost cen, przy czym najwięcej można było zyskać na obligacjach z 5-letnim terminem do
wykupu. IROS-5 wzrósł bowiem o +2,08%. Na rynku akcji koniunktura była natomiast wyjątkowo
zmienna. Oczekiwany przez wielu inwestorów efekt stycznia był widoczny jedynie w jego pierwszej
połowie. W drugiej części miesiąca na rynku akcji gosciły spadki. Indeks szerokiego rynku akcji WIG
zakończył miesiąc na symbolicznym plusie (+0,18%). W przypadku spółek o największej kapitalizacji
sytuacja nie była już tak dobra, WIG20 stracił bowiem –0,25%. Najlepszą stopę zwrotu wykazał
segment spółek o najmniejszej kapitalizacji. Indeks sWIG80 zyskał +3,81%.
Komentarz do rankingu
Mimo, że w styczniu ogólnie lepiej wypadły fundusze, które mają większe zaangażowanie w segmencie
obligacji skarbowych, to jednak nie miało to przełożenia na długoterminowe noty, jakie fundusze
emerytalne otrzymują w naszym rankingu. Jedyne zmiany, z którymi mieliśmy do czynienia w styczniu
dotyczyły rankingu krótkoterminowego. Na 14 sklasyfikowanych funduszy emerytalnych, w porównaniu
z grudniem, 4 otrzymały wyższą notę za ostatnie 12-miesiecy, a w przypadku 4 funduszy
odnotowalismy jej obniżenie.
Zmiany, jakie zaszły w górnej czesci zestawienia polegały raczej na obniżaniu krótkoterminowych not,
natomiast w dolnej na ich podwyższaniu. Najważniejsza zmiana zaszła w przypadku Generali OFE.
Nota za ostatnie 12 miesięcy spadła do 4a. Obniżenie noty w rankingu krótkoterminowym, który
bazuje na wskaźniku Information Ratio (IR), dotyczyło również Allianz Polska OFE. W jego przypadku
ocena spadła do najniższego poziomu od lipca 2006 (2a). Obecnie główny problem tego funduszu jest
związany z uzyskiwaniem niskich stóp zwrotu w stosunku do konkurencji. Z tego względu relacja
dodatkowej stopy zwrotu do ryzyka jest za okres 12-miesiecy bardzo niska. Nasze krótkoterminowe
noty uległy również obniżeniu w przypadku Pekao OFE (z 4a do 3a), OFE Pocztylion (z 2a na 1a).
Krótkoterminowe oceny została natomiast podwyższona w przypadku dwóch największych na naszym
rynku funduszy emerytalnych Aviva OFE oraz ING OFE. Pierwszy z nich, w rankingu 12-miesięcznym,
otrzymał note 3a. W przypadku ING OFE nasza krótkoterminowa ocena wzrosła natomiast do 4a.
Oprócz wspomnianych funduszy, nota została również podwyższona w przypadku PKO BP Bankowy OFE
(z 4a do 5a) oraz OFE Warta (z 1a do 2a).
Kolejnosc na najwyzszych miejscach zestawienia nie uległa zmianie. Najlepszą relację stopy zwrotu do
ryzyka, w horyzoncie 36-miesiecznym, posiadaja kolejno Amplico OFE, AXA OFE oraz Generali OFE.
Niestety tylko dwa z nich mogą się pochwalić dobrą oceną zarówno w długim, jak i krótkim terminie.
Źródło: Analizy Online
Wojciech Boczoń