Międzynarodowy Fundusz Walutowy opublikował nowe prognozy ekonomiczne dla Polski i świata. Według raportu World Economic Outlook dynamika globalnego wzrostu gospodarczego wyniesie w 2011 r. 4,4% r/r, aby w 2012 r. przyspieszyć do 4,5% r/r. Natomiast tempo wzrostu PKB Polski ma w tym roku wynieść 3,8%, a w przyszłym spaść do 3,6%.
Średnioroczna inflacja w naszym kraju ma ukształtować się na poziomie 4,1% w tym roku i 2,9% w 2012 r. Jednocześnie w opinii MFW średnioterminowe fundamenty wskazują na to, że złoty nie jest ani przewartościowany, ani niedowartościowany.
Prognozy MFW zakładają utrzymanie stabilnego wzrostu polskiej gospodarki w warunkach lekkiego wyhamowania na świecie. Nasze szacunki wzrostu gospodarczego na 2011 r. są zbliżone do prognoz MFW, kształtując się na poziomie 4,0% r/r. Zauważamy jednocześnie przesuwający się w dół bilans ryzyk dla wzrostu z tytułu wzrostu cen ropy naftowej. Nasze prognozy na 2012 r. wskazują na dynamikę PKB przekraczającą 4,0% r/r, przy przyjętych nieco korzystniejszych wobec przewidywań MFW szacunkach wzrostu gospodarki globalnej, stabilnego odbicia popytu krajowego w zakresie konsumpcji prywatnej oraz inwestycji przedsiębiorstw. Wzrost w przyszłym roku będą również wspierać inwestycje infrastrukturalne, których silniejsze ograniczenie przewidujemy dopiero pod koniec 2012 r. i w 2013 r.
W zakresie inflacji oczekujemy niższej od MFW dynamiki wzrostu cen w 2011 r. na poziomie 3,6% r/r. Po wzrostach wskaźnika CPI w I połowie roku spodziewamy się spadku inflacji w II połowie przy założeniu: obniżenia cen ropy naftowej poniżej 100 USD/bbl w grudniu, wyhamowania dynamiki cen żywności oraz powolnym wzroście inflacji bazowej netto do 2,3% r/r na koniec roku. Natomiast w 2012 r. nasze szacunki są zbliżone do oczekiwań MFW.
W naszej ocenie złoty jest obecnie nieco niedowartościowany, w warunkach ograniczonej aprecjacji złotego po silnym napływie kapitału zagranicznego pod koniec ub.r. (portfelowe instrumenty dłużne finansowane transakcjami FX swap). Przy relatywnie stabilnej sytuacji krajowych fundamentów oraz oczekiwanej stabilizującej się sytuacji zewnętrznej w zakresie awersji do ryzyka oczekujemy aprecjacji złotego o ok. 5% przy oczekiwaniach ponownego nasilenia kapitału prywatyzacyjnego w kolejnych miesiącach.
Źródło: PKO Bank Polski
