Raport miesięczny FMC Management za czerwiec.
Nastroje w Niemczech poprawiają się
Ostatni miesiąc pierwszego półrocza tego roku przyniósł całkiem sporą ilość pozytywnych danych makro zarówno ze Strefy Euro jak i Stanów Zjednoczonych. Przede wszystkim dalszemu polepszeniu uległy nastroje wśród inwestorów i przedsiębiorców w największej gospodarce Strefy Euro, czyli w Niemczech. Obrazujące je indeksy ZEW oraz instytutu Ifo zyskały na wartości kolejny miesiąc z rzędu. W przypadku tego pierwszego wzrost był bardzo wyraźny, bo z poziomu 31,1 pkt. do 44,8 pkt.
Indeksy PMI w górę
Lepszy okazał się być również indeks PMI dla sektora produkcyjnego. Jego wartość wzrosła z 40,7 pkt. do 42,6 pkt. Oznacza to, że tempo spadku aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym ciągle maleje. Na stosunkowo wysokim poziomie pozostaje także indeks PMI dla sektora usługowego (jego wartość wyniosła 44,7 pkt.), choć w tym przypadku zanotowaliśmy nieznaczny spadek w porównaniu z poprzednim miesiącem.
Większy spadek PKB w Strefie Euro
Do mniej korzystnych danych z pewnością można zaliczyć stopę bezrobocia, która nieustająco wzrasta. W czerwcu okazało się, że wyniosła ona 9,3%, czyli o 0,4 punktu procentowego więcej niż poprzednio. Ponadto w dalszym ciągu spada dynamika produkcji przemysłowej. Zdecydowanie słabą wiadomością była rewizja w dół dynamiki wzrostu PKB w Strefie Euro, która wyniosła -4,8% r/r. Dodatkowo warto wspomnieć, że EBC zdecydował o pozostawieniu głównej stopy na poziomie 1,00%.
Większa aktywność w gospodarce USA
Jeśli chodzi o Stany Zjednoczone, to dane, jakie napłynęły w zeszłym miesiącu były jeszcze bardziej mieszane od tych z Europy. Z jednej strony część indeksów obrazujących nastroje konsumentów wzrosło (m.in. indeks Uniwersytetu Michigan) a z drugiej część z nich straciła na wartości (np. indeks Conference Board). Również indeksy aktywności gospodarczej nie dały bardzo jasnego obrazu sytuacji, gdyż indeksy ISM, Chicago PMI oraz FED z Philadelphii wzrosły, ale NY Empire State spadł.
Zaskoczenie rynkiem pracy
Ciekawe dane pojawiły się z rynku pracy. Wprawdzie liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych stale utrzymuje się powyżej 600 tys. tygodniowo, a stopa bezrobocia nadal rośnie (aktualnie wyniosła 9,4%), to spore zaskoczenie pojawiło się przy okazji danych o zmianie zatrudnienia w sektorze pozarolniczym. Czerwcowa publikacja wskazała na spadek liczby miejsc pracy o 322 tys., podczas gdy oczekiwano spadku o 520 tys.
Lepiej w nieruchomościach
Poprawie uległa z kolei sytuacja na rynku nieruchomości. Wzrosła zarówno liczba wydanych pozwoleń na budowę, liczba rozpoczętych nowych budów jak i liczba transakcji na rynku wtórnym. Natomiast na rynku pierwotnym liczba sprzedanych nieruchomości nieznacznie spadła do poziomu 342 tys.
Nieco mniejszy spadek PKB w USA
Jeśli chodzi o dynamikę PKB za pierwszy kwartał, to ostateczny odczyt wyniósł -5,5% r/r, co oznacza nieznaczną rewizję w górę tego wskaźnika. Jednocześnie decyzją FOMC stopy procentowe pozostały w USA na niezmienionym poziomie w przedziale 0-0,25%.
Trend boczny na EUR/USD
Czerwiec rozpoczęliśmy od wyznaczenia nowych lokalnych szczytów w okolicach poziomu 1,4340. Jednak kolejne dni przyniosły pogorszenie nastrojów i szybkie odbicie w dół. Po osiągnięciu minimum na poziomie 1,3748 kurs EUR/USD zaczął poruszać się w przedziale 1,38 – 1,42, w którym pozostaje do tej pory.
Pozytywnie z Polski
W przypadku polskiej gospodarki opublikowane dane były w zdecydowanej większości korzystne. Poprawie uległa aktywność gospodarcza w sektorze produkcyjnym, a obrazujący ją indeks PMI wzrósł do poziomu 43 pkt. Jednocześnie wzrosły dynamika produkcji przemysłowej z poziomu -12,2 % r/r do -5,2% oraz dynamika sprzedaży detalicznej do poziomu 1,1% r/r.
Rewizja budżetu
Ponadto dalszemu wyhamowaniu uległa inflacja, która spadła do poziomu 3,6% r/r (poprzednio 4%). Nieznacznie lepiej było również na rynku pracy, gdyż stopa bezrobocia spadła z 11% do 10,8%. Jedynym słabszym punktem była dynamika przeciętnego wynagrodzenia, która wyniosła 3,8% r/r. Za w pewnym sensie pozytywne można natomiast uznać oficjalne ogłoszenie przez rząd, że deficyt budżetowy wyniesie 27 mld złotych zamiast planowanych wcześniej 18 mld. Osobną kwestią pozostaje, czy ten poziom deficytu uda się utrzymać.
Obniżka stóp procentowych
Czerwiec przyniósł także decyzję Rady Polityki Pieniężnej o obniżeniu głównej stopy procentowej o 25pb do poziomu 3,5%. Obawiając się o wzrost gospodarczy, a z drugiej strony przewidując dalszą stabilizację cen, Rada stwierdziła, że należy obniżyć koszt pieniądza. Po ogłoszeniu decyzji pojawiły się sprzeczne komentarze mówiące o istnieniu lub braku możliwości jeszcze jednej obniżki.
Złoty podążał za nastrojami światowymi
Zachowanie kursów par złotówkowych nie odbiegało zbytnio od globalnych nastrojów. Mimo znacznej ilości pozytywnych danych makro pary USD/PLN i EUR/PLN zmieniały się pod wpływem inwestorów zagranicznych. Para USD/PLN utrzymywała się w przedziale 3,10 – 3,30, a kurs EUR/PLN pozostawał pomiędzy 4,40 a 4,58. Końcówka miesiąca stała pod znakiem umacniania naszej waluty, dzięki czemu znaleźliśmy się wówczas bliżej dolnych ograniczeń tych kanałów.
Dariusz Pilich
FMC Management
Źródło: FMC Management
Wojciech Boczoń
