Fortis: Wyniki zarządzania portfelami za IV kwartał 2006

Portfele akcji:

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
1. PORTFEL 6×3	15,46%	45,69%
BENCHMARK (WIG 20)	12,56%	23,75%

W skład portfela wchodziło 18 spółek, po 6 z 3 branż.

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
2. PORTFEL DYWIDENDOWY	11,07%	35,17%
BENCHMARK (WIG 20)	12,56%	23,75%

W skład portfela wchodziły akcje spółek wypłacających dywidendę.

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
3. PORTFEL ZMIENNEGO ZAANGAŻOWANIA	11,26%	47,81%
BENCHMARK (WIG 20)	12,56%	23,75%

Wynik portfela zmiennego zaangażowania dotyczy portfela z maksymalnym udziałem akcji do 100%.

Portfele zrównoważone:

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
4. PORTFEL „ZRÓWNOWAŻONY 3×3”	14,59%	36,03%
BENCHMARK (50% WIG 20 +50%EFFAS Bond Indices PL Govt All>1YR)	7,66%	14,46%

Portfel „zrównoważony 3×3” jest oparty w połowie na akcjach spółek z 3 branż (po 3 spółki z każdej) oraz na skarbowych dłużnych papierach wartościowych.

Portfele dłużne:

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
5. PORTFEL długoterminowych dłużnych pap. wartościowych	2,68%	5,30%
BENCHMARK (EFFAS Bond Indices PL Govt 3+ YRS)	3,23%	5,26%

W skład portfela wchodziły wyłącznie skarbowe dłużne papiery wartościowe o średnim terminie wykupu minimum 3 lata, lokaty oraz gotówka.

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
6. Portfel dłużnych papierów skarbowych	1,66%	4,70%
BENCHMARK (EFFAS Bond Indices PL Govt All>1YR)	2,76%	5,17%

W skład portfela dłużnych papierów skarbowych (dawny portfel bezpieczny), wchodziły wyłącznie skarbowe dłużne papiery wartościowe, lokaty oraz gotówka.

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
7. Portfel PIENIĘŻNY	1,30%	4,20%
BENCHMARK (BS52)	1,09%	4,19%

W skład portfela pieniężnego, wchodziły wyłącznie skarbowe dłużne papiery wartościowe o terminie wykupu do jednego roku, lokaty oraz gotówka.

	IV kwartał 2006	I-IV kwartał 2006
8. PORTFEL DŁUŻNYCH PAPIERÓW SKARBOWYCH w USD	1,24%	3,16%
9. PORTFEL DŁUŻNYCH PAPIERÓW SKARBOWYCH w EURO	0,18%	-0,09%

Dla portfeli walutowych stopy zwrotu obliczane są w walutach.

Wyniki uwzględniają wszystkie prowizje transakcyjne, przyznane dywidendy (netto). Nie uwzględniono opłat za zarządzanie oraz podatku od odsetek i dyskonta w przypadku portfeli dłużnych oraz zrównoważonych. Wyniki za I kwartał 2007 roku zostaną podane 26 kwietnia 2007 roku. Ze względu na zaprzestanie emisji bonów trzynastotygodniowych przez Skarb Państwa od I kwartału 2006 roku, nowym benchmarkiem dla portfela pieniężnego jest średnia rentowność bonów pięćdziesięciodwutygodniowych. Stopa zwrotu z benchmarku za trzy ostatnie kwartały 2006 r., została wyliczona w oparciu o średnią rentowność bonów 52 tygodniowych.

Komentarz – IV kwartał 2006:

W czwartym kwartale ubiegłego roku na rynku akcji utrzymywała się tendencja wzrostowa. Pomimo spadków cen akcji małych i średnich spółek w grudniu 2006 roku, w czwartym kwartale wzrost MIDWIGu przewyższył wzrost WIG20u. Na słabsze zachowanie akcji blue chipów miały wpływ spadki cen surowców. Liderami wzrostów w czwartym kwartale były spółki budowlane, banki oraz spółki telekomunikacyjne.

Spodziewamy się utrzymania łagodnej tendencji wzrostowej na rynku akcji. Segment mniejszych spółek nadal powinien oferować wyższe stopy zwrotu. Choć ewentualna poprawa na rynku surowców powinna mieć pozytywny wpływ na zachowanie spółek surowcowych, większe niż dotychczas znacznie może mieć ryzyko polityczne. Dopóki spółki z udziałem Skarbu Państwa nie opublikują raportów kwartalnych inwestorzy nie będą pewni czy nowa polityka Ministerstwa Skarbu odbije się na wynikach firm.

W IV kwartale wyniki portfeli zrównoważonych 3×3 oraz portfeli akcyjnych 6×3, były lepsze od benchmarków dzięki trafnemu doborowi do portfeli spółek o średniej kapitalizacji z branży budowlanej oraz bankowej. Choć wyniki portfela dywidendowego oraz zmiennego zaangażowania (z udziałem akcji do 100%) były nieznacznie słabsze od benchmarku, w całym 2006 roku uzyskane stopy zwrotu przewyższyły benchmark. Wszystkie portfele dopuszczające inwestycje w akcje osiągnęły w ubiegłym roku wyniki lepsze od swoich benchmarków.

Na rynku obligacji w IV kwartale ceny papierów dłużnych wyraźnie rosły. Lepsze od oczekiwanych dane o inflacji w listopadzie i grudniu oraz bardzo dobre wyniki budżetu spowodowały silny popyt ze strony inwestorów na krajowe obligacje. Wzrost cen polskich papierów dłużnych trwał pomimo spadkowej tendencji na rynkach zagranicznych. Dane makroekonomiczne świadczące o stopniowej poprawie koniunktury w sektorze przemysłowym oraz na rynku nieruchomości w USA osłabiły oczekiwania analityków na rychłe obniżki stóp procentowych przez FED, co wpłynęło na spadek cen obligacji w USA.