W rezultacie WIG stracił w ciągu miesiąca -4,54%. Nieco gorzej wiodło się tym razem spółkom największym i najbardziej płynnym, dla których giełdowy wskaźnik spadł nieco więcej, bo -5,65%. Dużo lepiej wypadły tym razem indeksy spółek średnich (mWIG40 -4,19%) oraz małych (sWIG80 -2,30%). To pierwszy taki przypadek od wielu miesięcy. Poprzednim razem lepszy wynik mWIG40 niż indeksu polskich blue chips mogliśmy obserwować w grudniu 2007, a jeszcze wcześniej – maju 2007, który kończył blisko 2 letni okres przewagi małych i średnich spółek.
Wydaje się, że bezpośrednią przyczyną przychylniejszego spojrzenia na akcje tej grupy emitentów miała sytuacja na rynku walutowym, gdzie w ślad za odwróceniem trendu na podstawowej parze walut EURUSD, potwierdzonym silnym spadkiem wartości euro w dniu 08/08/2008 (marzenie tegorocznych nowożeńców), doszło do istotnego osłabienia złotego. W całym sierpniu złoty stracił wobec wspólnej waluty ponad 4%, a spadek w stosunku do amerykańskiego dolara przekroczył aż 10%. Sytuacja ta powinna wpłynąć na poprawę wyników eksporterów, którzy w zdecydowanej mierze należą właśnie do grona giełdowych średniaków.
Bilans sierpniowych wyników funduszy inwestycyjnych jest neutralny: zysk wykazało 207 rozwiązań (wyceny niektórych funduszy dokonywane są w kilku walutach), 216 przyniosło inwestorom starty, a w 46 przypadkach, obejmujących głównie fundusze zamknięte, których wyceny odbywają się często co kwartał, odnotowaliśmy brak zmiany wartości jednostek i certyfikatów inwestycyjnych. Wśród produktów dostępnych dla szerokiego grona inwestorów najlepsze wyniki wypracowały w sierpniu fundusze, których polityka inwestycyjna przewiduje lokowanie zgromadzonych środków w akcje amerykańskich spółek oraz inne aktywa denominowane w USD. Liderem sierpniowego zestawienia z imponującym wynikiem na poziomie +12,9% PKO/Credit Suisse ŚFW – SFIO Subfundusz Amerykańskiego Rynku Akcji, a tuż za nim uplasował się Pioneer Akcji Amerykańskich FIO, którego jednostka zyskała na wartości +12,2%. Pierwszą trójkę, z rezultatem na poziomie +11,7%, uzupełnia fundusz mieszany zagraniczny – Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO. Oczywiście we wszystkich przypadkach dominującą rolę w uzyskanych wynikach odegrało silne osłabienie złotego do dolara. Ich wyniki wyrażone w amerykańskiej walucie choć dodatnie były zdecydowanie słabsze i wyniosły odpowiednio: +2,0%, +1,4% oraz +1,0%.
Konsekwencje osłabienia złotego możemy również obserwować w zestawieniu najlepszych średnich stóp zwrotu, gdzie najlepsze rezultaty (pierwsze pięć wyników) wypracowały grupy funduszy inwestujących poza polską. Najlepszy średni wynik wypracowały wspomniane wcześniej fundusze akcji amerykańskich (+12,7%) oraz fundusze obligacji dolarowych (PDU_UN), których średni wynik nie ustępował znacznie bardziej ryzykownej grupie. Rzut oka na dalszą część zestawienia, w której możemy odnaleźć dane ze zdecydowanie dłuższych okresów pokazuje jednak, że w kilkuletnich okresach czasu te inwestycje przynosiły najwyższe starty (po około -35% w horyzoncie 5 lat).
Z tego „walutowego” trendu wyłamują się fundusze, których polityka inwestycyjna przewiduje lokowanie środków na rynkach wschodzących: zarówno globalnych (AKZ_EM -3,2%) jak i regionalnych (np. fundusze akcji Europy Środkowo-Wschodniej AKZ_NE -1,6%, fundusze małych i średnich spółek naszego regionu AKZ_ES -0,6%). W tym przypadku korzystne relacje walutowe nie zdołały zniwelować strat, jakie ponieśli zarządzający. A koniunktura na rynkach wschodzących nadal nie sprzyjała inwestorom. Giełdy w Budapeszcie, Istambule czy Rosji traciły na wartości równie szybko, co akcje notowane w Warszawie. Węgierski BUX stracił w sierpniu -5,4%, turecki ISE100 spadło o -5,6% a rosyjski RTS pikował aż o -16,3%. Nie lepiej wyglądała również sytuacja w Azji i Ameryce Łacińskiej, gdzie starty były bliższe -10% lub nawet, podobnie jak w Rosji, przekraczały tą wartość (Shanghai Shenzhen 300 Index, CSI300, stracił w sierpniu -14,7%).
Z tego właśnie powodu, wśród funduszy zamykających sierpniowe zestawienie, znajdziemy poza funduszami Superfund głównie walutowe jednostki funduszy inwestujących na rynkach wschodzących: np. PKO/Credit Suisse ŚFW – SFIO Subfundusz Rynków Wschodzących (USD) -9,7%, AIG SFIO Parasol Podatkowy AIG Subfundusz Akcji Rynków Wschodzących (USD) -9,2%. Znalazł się tu również Pioneer FG SFIO subfundusz Akcji Rynków Wschodzących, którego jednostka spadła w ciągu miesiąca aż o -9,9%. W tym przypadku o słabym wyniku zaważyła pośrednia (za pośrednictwem Pioneer Funds Emerging Markets Equity oraz Pioneer Funds Emerging Europe and Mediterranean Eguity) silna ekspozycja na rynek rosyjski.
Dobrą passę mogliśmy natomiast obserwować w sierpniu na rynku długu. Po tym, jak w lipcu indeks rynku obligacji skarbowych IROS wzrósł o ponad 1,9%, w minionym miesiącu inwestorzy mogli sobie dopisać 1,05% zysku. Wszystko dzięki rozpoczętej w połowie roku tendencji spadku rynkowych stóp procentowych, która wprawdzie w trzeciej dekadzie sierpnia została powstrzymana, to jednak doprowadziła do obniżenia krzywej na całej jej długości o kilkanaście, a na krótkim końcu – nawet o 28 pkt bazowych.
To głównie dzięki temu, fundusze polskich papierów dłużnych (PDP_UN) osiągnęły w sierpniu najlepszy wynik wśród pozostałych grup, których przedstawiciele lokują środki w krajowe aktywa. Średni wynik funduszy dłużnych wyniósł +1,1% i wszystkie produkty tej grupy wypracowały dodatnie rezultaty. Najwyższy wzrost, na poziomi +2% wypracował SEB FIO Subfundusz SEB 5 Obligacji Skarbowych.
Zespół Analiz Online
![Zniekształcony obraz WIBOR w umowie kredytu w ocenie TSUE nie spełnia wymogu przejrzystości [komentarz]](https://prnews.pl/wp-content/uploads/2020/02/shutterstock_1556401199-424x285.jpg "Zniekształcony obraz WIBOR w umowie kredytu w ocenie TSUE nie spełnia wymogu przejrzystości [komentarz]")
