Giełda w Singapurze (SGX) poinformowała o zamiarze przejęcia giełdy australijskiej (ASX). SGX zamierza zapłacić za ASX łącznie ok. 8.3 mld AUD (8.4 mld USD), czyli 48.0 AUD/akcję.
Akcjonariusze ASX mają otrzymać 22 AUD/akcję w gotówce oraz 3.473 akcji nowej emisji SGX za 1.0 posiadaną akcję ASX. Po połączeniu kapitalizacja SGX ma wynosić ok. 12/13 mld USD.
Dzięki połączeniu obu giełd powstanie piąta pod względem obrotów giełda na świecie będąca silniejszą konkurencją wobec giełdy w Hong-Kongu i Tokio. Konsolidacja parkietów ma być także odpowiedzią na pojawienie się od marca 2011 roku w Australii jednej z największych elektronicznych platform MTF (Chi-x Global). Do tej pory ASX (podobnie jak GPW) jest praktycznie monopolistą w zakresie obrotu akcjami w Australii.
Wcześniej w czerwcu br. SGX zapowiedziała, że w 2011 roku planuje uruchomić nowy system transakcyjny, który ma wprowadzić bardziej zaawansowane możliwości inwestycyjne (m.in. ma być najszybszym systemem na świecie). Koszt jego wprowadzenia szacuje się na ok. 194 mln USD.
Porównanie parametrów transakcji przejęcia ASX do ceny maksymalnej GPW ustalonej na poziomie 43.0 PLN/akcję
Informacja o kolejnej konsolidacji w sektorze giełd powinna sprzyjać procesowi sprzedaży akcji GPW przez Skarb Państwa. Choć bezpośrednie porównywanie GPW do giełdy ASX nie jest uzasadnione to jednak naszym zdaniem parametry tej transakcji dają silne argumenty sprzedającemu w ustaleniu korzystnej dla siebie ceny.
Poniższe zestawienie pokazuje parametry przejęcia ASX, które porównaliśmy także do wskaźników rynkowych GPW przy cenie maksymalnej na poziomie 43.0 PLN/akcję.
Wycena porównawcza
|
|
P/E |
P/CE |
|||||
|
Cena |
2010P |
2011P |
2012P |
2010P |
2011P |
2012P |
|
|
ASX (wg piątkowego zamknięcia) |
34.96 |
17.3 |
15.8 |
14.5 |
16.3 |
14.7 |
13.4 |
|
ASX (wg bieżącej ceny rynkowej) |
41.75 |
20.7 |
18.9 |
17.3 |
19.4 |
17.6 |
16.1 |
|
ASX (wg ceny z propozycji przejęcia) |
48.00 |
23.8 |
21.7 |
19.9 |
22.3 |
20.3 |
18.5 |
|
GPW (przy cenie 43.0 PLN/akcję) |
|
20.4 |
16.9 |
16.0 |
17.2 |
14.6 |
13.4 |
|
Premia / dyskonto do ceny rynkowej ASX |
-1% |
-10% |
-7% |
-11% |
-17% |
-16% |
|
|
Premia / dyskonto do ceny z transakcji przejęcia ASX |
-14% |
-22% |
-20% |
-23% |
-28% |
-27% |
|
Źródło: Beskidzki Dom Maklerski S.A., Bloomberg
Źródło: Beskidzki Dom Maklerski S.A.
Wojciech Boczoń
