Wraz ze wzrostem wartości portfela akcyjnego nie szedł jednak w parze udział funduszy w kapitalizacji polskiego rynku. W tym wypadku odnotowaliśmy spadek z 13,6% do 13,15%.
W minionym miesiącu fundusze wykazywały sporą ostrożność w powiększaniu swojego zaangażowania na rynku akcji. Tak jak w przypadku funduszy inwestycyjnych saldo szacowanych przez nas inwestycji na GPW było dodatnie i wyniosło 662 mln PLN, o tyle w przypadku funduszy emerytalnych doszło do sprzedaży akcji za kwotę 238 mln PLN. Szacujemy, że łącznie fundusze inwestycyjne i emerytalne wydały w kwietniu na rynku akcji około 424 mln PLN. Fundusze inwestycyjne nie wykorzystały więc w pełni napływu nowych środków, który trafił na ich konta w kwietniu. Do funduszy akcji polskich (AKP) oraz funduszy mieszanych (MIP) napłynęło w tym czasie 2,2 mld PLN. Maksymalne zakupy z tego tytułu mogły wynieść około 1,6 mld PLN. Można wnioskować, że fundusze nie skorzystały z tej możliwości i postanowiły zachować trochę wolnych środków na przyszłość. Staje się więc coraz bardziej zauważalny zanik „automatyzmu” z jakim fundusze inwestycyjne były zmuszone nabywać akcje jeszcze kilka miesięcy temu. Dzięki wysokim aktywom funduszy akcyjnych, mieszanych i stabilnego wzrostu bieżący napływ środków do tych funduszy o wartości 2-3 mld PLN nie wymusza już tak agresywnych zakupów. Sprzyja to stabilizacji na rynku i powoduje, że zakupy akcji przez fundusze stają się bardziej wybiórcze i skoncentrowane na mniejszej ilości spółek.
W znacznie większym stopniu niż zakupy, za zwiększenie wartości akcji w portfelach funduszy odpowiadały wyniki zarządzania. W ciągu miesiąca dzięki wzrostowi kursów akcji wartość portfela akcyjnego funduszy powiększyła się o około 3,8 mld PLN.
Analizując opublikowane przez TFI na koniec kwietnia struktury aktywów funduszy, trudno doszukiwać się jakiś tendencji. W funduszach zarządzanych przez to samo towarzystwo dochodziło zarówno do zwiększania, jak i zmniejszania udziału polskich akcji w aktywach. Największe zmiany zachodziły w tych funduszach, w których udział akcji w poprzednim miesiącu był najbardziej odchylony od średniej. Swoją silnie niedowartościowaną w akcjach strukturę portfela przemodelował zarządzający funduszem Skarbiec Akcja (wzrost udziału akcji o 10 punktów procentowych). Podobnie uczynił zarządzający funduszem ING Akcji, który zwiększył zaangażowanie w akcje o ponad 9 punktów procentowych. Zwiększenie udziału akcji w portfelu jednego z funduszy nie przeszkadzało w tym samym czasie zmniejszaniu zaangażowania w innym. Zaangażowanie na rynku akcji funduszu ING Parasol SFIO subfundusz Budownictwa i Nieruchomości zmniejszyło się w ciągu miesiąca o niemal 5 punktów procentowych.
Wojciech Boczoń
