Na rynku pieniężnym oprocentowanie depozytów w terminie O/N utrzymywało się w środę na poziomie 4,20%-4,50%.
Na rynku stopy procentowej najważniejszym wydarzeniem środowej sesji była aukcja zamiany. Ministerstwo Finansów odkupowało obligacje skarbowe serii DZ1111 (3,70 mld PLN), OK0112 (22,42 mld PLN) i PS0412 (27,47 mld PLN). W zamian emitowane były natomiast papiery OK0114. Inwestorzy zgłosili popyt o wartości 4,10 mld PLN, natomiast ostatecznie wyemitowane zostały papiery OK0114 za 3,23 mld PLN. Średnia rentowność została ustalona zgodnie z naszymi oczekiwaniami na poziomie 4,575%-4,586%. Aukcja miała neutralny wpływ na rynek SPW. Dodatkowo poza wynikami przetargu MF poinformowało, że może wrócić do sprzedaży obligacji 10-letnich. Wiceminister finansów Dominik Radziwiłł mówił też, że rozważane jest rozszerzenie procesu konsolidacji środków publicznych na rachunku centralnym w odniesieniu również do jednostek samorządu terytorialnego (co obniżyłoby potrzeby pożyczkowe państwa w 2012 r. o dodatkowe kilkanaście mld PLN).
W środę notowania na globalnym rynku finansowym mogła wzmocnić informacja, że na Słowacji partie porozumiały się w sprawie rozszerzenia kompetencji funduszu EFSF. Decyzja ma zapaść do piątku. Mimo wyraźnego wzmocnienia złotego silniej zyskały jedynie SPW o dłuższych terminach wykupu (ich rentowności spadły o 4-8 pb).
W czwartek GUS opublikuje dane nt. inflacji we wrześniu (o godz. 14:00). Z ankiety GG Parkiet wynika, że rynek spodziewa się spadku wskaźnika CPI w pobliże 4,1%-4,2% r/r (mediana/średnia) wobec 4,3% w sierpniu. Rozbieżności w prognozach są znaczące i wahają się pomiędzy 4,0% a 4,5%. Inflacja bazowa bez uwzględnienia cen energii i paliw powinna wynieść 2,8% r/r, jednak ten wskaźnik poznamy dopiero w przyszły czwartek. Istnieje ograniczone ryzyko, że wskaźnik inflacji ukształtuje się powyżej oczekiwań rynkowych (pewnym czynnikiem ryzyka może być m.in. kurs walutowy, czy jednorazowe zmiany w poszczególnych kategoriach). Zakładając, że rynek może mylić się zarówno w jedną jak w drugą stronę, to jednak zdecydowanie silniejszy wpływ na notowania będzie miała naszym zdaniem niższa inflacja. W takim przypadku dane GUS dawałyby argumenty za grą na obniżkę stóp procentowych na początku 2012r. Z kolei wyższy odczyt inflacji zostanie uznany za przejściowy (o charakterze podażowym lub jednorazowym).
Źródło: PKO Bank Polski
Wojciech Boczoń
