Saxo Bank, w nawiązaniu do odważnych prognoz na 2009 r., po raz pierwszy prezentuje prognozy kwartalne dla światowej gospodarki przygotowane przez Zespół ds. Strategii, który sporządził krótką analizę ekonomiczną najbliższych trzech miesięcy.
Komentując prognozy, David Karlsbol, Główny Ekonomista Saxo Bank, powiedział: „Światowa gospodarka kontynuuje spowolnienie zaobserwowane pod koniec 2008 r. Byliśmy jedną z pierwszych instytucji, które przewidziały pogorszenie się globalnej koniunktury. Pod koniec 2007 r. informowaliśmy o ponurych warunkach ekonomicznych w 2008 r., a nasze Odważne Prognozy z końca ubiegłego roku przewidywały, że w 2009 r. zostaną osiągnięte wszelkie możliwe spadki. Obserwowanie prób podejmowanych przez G20 i inne organizacje międzynarodowe w celu rozwiązania globalnych problemów i utworzenia nowego wspaniałego świata finansowego będzie niezwykle interesujące.”
Główne wskaźniki nadal obniżają się a dane dotyczące podaży pieniądza nie napawają optymizmem. Giełdy będą nadal odczuwać rewizję przychodów i redukcję. Nadal utrzymujemy, że giełdy będą zniżkować, a wskaźnik S&P500 osiągnie minimum 500 w 2009 r. System Rezerwy Federalnej USA, Centralny Bank Szwajcarii oraz Bank of England rozpoczęły programy Quantitative Easing, ale z kolei doświadczenia japońskie nie są budujące. Dlatego też nie oczekujemy, że działania te będą miały jakikolwiek trwały wpływ na stopy procentowe.
1. Aktualizacja sytuacji makroekonomicznej
W ciągu ostatnich dwóch miesięcy Wskaźnik Globalnego Cyklu Biznesowego Saxo Bank zmniejszał się w wolniejszym tempie, sugerując, że światowy wzrost PKB na osobę wyniesie około -2,5%. Spowolnienie szczególnie uderza w kraje zorientowane na eksport, takie jak Japonia, Niemcy i Chiny i doprowadzi do dotkliwych recesji z głównymi wskaźnikami nie dającymi nadziei na szybką poprawę sytuacji. Saxo Bank nadal wierzy, że odpisy ze spowolnienia w Europie Wschodniej i Chinach będą głównymi czynnikami ujemnego wzrostu i deflacji w ciągu pozostałej części roku. Radzimy zoptymalizować koszty pożyczek teraz, jeśli to możliwe.
2. Aktualizacja sytuacji kapitałowej
Sytuacja kapitałowa jest nadal negatywna. Ponieważ nasz podstawowy scenariusz gospodarczy przewiduje deflację, uważamy, że kapitał obecnie nie jest tani. W niniejszych prognozach kwartalnych obniżyliśmy nasze początkowe szacunki wzrostu zyskowności z prognozy rocznej opierając się na perspektywach makroekonomicznych.
3. Aktualizacja sytuacji na rynku forex
Głównym tematem w tym kwartale była konkurencyjna dewaluacja, rozpoczęta w chwili kiedy Bank of England ogłosił politykę spieniężenia długu. Funt brytyjski wiódł prym w spadku. Wielka Brytania ma złą pozycję fiskalną i dlatego będzie jej niezwykle ciężko udźwignąć masowe wysiłki stymulujące, które ogłosiła. Jednocześnie funt jest obecnie tak tani, że Wielka Brytania stała się niewiarygodnie konkurencyjna, a kiedy w dalszej części roku sytuacja prawdopodobnie ustabilizuje się, funt może odbić się od dna.
4. Zasilenie rynku dodatkowym pieniądzem
Logicznym następstwem zasilenia rynku dodatkowym pieniądzem przez Fed (Quantitative Easing) będzie to, że banki centralne w rezultacie posiądą całe zadłużenie rządów tak, aby polityka Quantitative Easing działała. Najgorszy scenariusz przewiduje zniszczenie rynku prywatnego kapitału dla długu publicznego, a najlepszy – że nie będzie żadnych efektów.
Źródło: Saxo Bank
Wojciech Boczoń
