Lepsze wyniki spółek z WIG20

Giełda 23.03.2010 (08:11) artykuł nadesłany

Wyniki spółek wyraźnie pokazują, że sytuacja finansowa firm po kryzysie wraca powoli do normalności. Firma Expander przeanalizował jak kształtowały się w 2009 roku zyski firm wchodzących w skład indeksu WIG20. Sumaryczny wynik netto tych podmiotów w IV kwartale 2009 poprawił się o ponad 8 mld zł w stosunku do IV kwartału 2008. Wzrosły również rezultaty całoroczne, chociaż w znacznie mniejszym stopniu.

Ostatni kwartał 2008 roku przypadał na apogeum światowego kryzysu gospodarczego. Ostatni kwartał ubiegłego roku można już zaliczyć do fazy ożywienia cyklu koniunkturalnego. Widać to wyraźnie na przykładzie wyników spółek wchodzących w, obowiązujący do zeszłego piątku, skład indeksu WIG20. Jeżeli porównamy tylko wyniki kwartalne, to zdecydowana większość podmiotów poprawiła swoje wyniki. Tylko sześciu emitentom, z dwudziestu obecnych w indeksie, spadły wyniki kwartalne. Sumaryczne wyniki poprawiły się o ponad 8 mld zł. W IV kwartale 2008 roku zagregowany wynik spółek był stratą w wysokości -3,2 mld zł. Sumaryczny zysk członków WIG 20 w IV kwartale 2009 wyniósł natomiast 5,1 mld zł.

Spółki z WIG 20	Zysk netto IV kw 2009 (tys. zł)	Zysk netto IV kw 2008 (tys. zł)	Zmiana w PLN
AGORA SA	14 918	-30 694	45 612
Asseco Poland SA	94 599	100 057	-5 458
Bioton SA	-413 587	-181 736	-231 851
BRE Bank SA	40 778	35 190	5 588
Bank Zachodni WBK SA	245 568	40 846	204 722
Cersanit SA	45 933	-103 089	149 022
CEZ a.s. (wartości przeliczone na PLN)	1 219 291	870 750	348 541
Cyfrowy Polsat SA	49 064	42 594	6 470
Getin Holding SA	46 399	65 215	-18 816
Globe Trade Centre SA	-350 533	152 285	-502 818
KGHM Polska Miedź SA	601 004	255 400	345 604
Grupa Lotos SA	223 577	-881 958	1 105 535
PBG SA	101 520	73 524	27 996
Bank Polska Kasa Opieki SA	611 778	719 336	-107 558
Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo SA	1 289 195	-310 035	1 599 230
Polski Koncern Naftowy ORLEN SA	302 128	-4 893 228	5 195 356
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski SA	516 449	548 125	-31 676
Polimex-Mostostal SA	49 794	28 120	21 674
Telekomunikacja Polska SA	251 000	179 000	72 000
TVN SA	242 661	87 634	155 027
Źródło: GPW Infostrefa, Notoria Serwis, obliczenia własne firmy Expander

Cały rok 2009 rok był jednak dla firm trudnym okresem i jeżeli weźmiemy pod uwagę wyniki całoroczne, to poprawa zysków nie jest już tak imponująca. Wyniki roczne pogorszyły się w przypadku aż 10 spółek. Zagregowany zysk wzrósł natomiast tylko o 4,5%.

Spółki z WIG 20	Zysk netto 2009 (tys. zł)	Zysk netto 2008 (tys. zł)	Zmiana (%)
AGORA SA	38 330	23 421	63,7%
Asseco Poland SA	373 365	321 578	16,1%
Bioton SA	-463 723	-218 892	N/A
BRE Bank SA	128 928	857 459	-85,0%
Bank Zachodni WBK SA	886 192	855 446	3,6%
Cersanit SA	-10 317	7 705	-233,9%
CEZ a.s. (wartości przeliczone na PLN)	8 031 023	7 199 748	11,5%
Cyfrowy Polsat SA	237 939	269 763	-11,8%
Getin Holding SA	276 024	508 523	-45,7%
Globe Trade Centre SA	-525 556	611 108	-186,0%
KGHM Polska Miedź SA	2 356 782	2 766 179	-14,8%
Grupa Lotos SA	883 305	-453 906	N/A
PBG SA	210 625	156 331	34,7%
Bank Polska Kasa Opieki SA	2 411 735	3 527 964	-31,6%
Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo SA	1 201 959	865 297	38,9%
Polski Koncern Naftowy ORLEN SA	1 308 521	-2 505 242	N/A
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski SA	2 305 538	3 120 674	-26,1%
Polimex-Mostostal SA	155 727	120 134	29,6%
Telekomunikacja Polska SA	1 280 000	2 188 000	-41,5%
TVN SA	420 821	363 676	15,7%
razem:	21 507 218	20 584 966	4,5%
Źródło: GPW Infostrefa, Notoria Serwis, obliczenia własne firmy Expander

Jeszcze słabiej wypada rok 2009 pod względem zysku netto w przeliczeniu na jedną akcję (EPS – earnings per share). Zysk przeliczony na jeden walor (obliczany jako roczny zysk netto podzielony przez średnią ważoną czasem liczbę akcji w danym okresie) pogorszył się także w przypadku połowy emitentów. Jednak wyniki zagregowane przyniosły już niewielkie pogorszenie wielkości EPS, zamiast wzrostu jaki można było obserwować w wynikach nie przeliczonych na liczbę akcji.

Spółki z WIG 20	EPS 2009 (zł.)	EPS 2008 (zł.)	Zmiana (%)
AGORA SA	0,70	0,43	63,8%
Asseco Poland SA	4,81	4,77	0,9%
Bioton SA	-0,11	-0,07	N/A
BRE Bank SA	4,34	28,90	-85,0%
Bank Zachodni WBK SA	12,14	11,72	3,5%
Cersanit SA	-0,07	0,06	-229,7%
CEZ a.s. (wartości przeliczone na PLN)	14,74	12,16	21,2%
Cyfrowy Polsat SA	0,89	1,01	-11,8%
Getin Holding SA	0,39	0,72	-45,8%
Globe Trade Centre SA	-2,40	2,79	-186,0%
KGHM Polska Miedź SA	11,78	13,83	-14,8%
Grupa Lotos SA	7,29	-3,99	N/A
PBG SA	15,23	11,64	30,9%
Bank Polska Kasa Opieki SA	9,20	13,46	-31,7%
Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo SA	0,20	0,15	38,9%
Polski Koncern Naftowy ORLEN SA	3,06	-5,86	N/A
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski SA	2,29	3,12	-26,8%
Polimex-Mostostal SA	0,34	0,26	29,6%
Telekomunikacja Polska SA	0,95	1,59	-40,3%
TVN SA	1,22	1,04	17,0%
razem:	1,32	1,35	-1,8%
Źródło: GPW Infostrefa, Notoria Serwis, obliczenia własne firmy Expander

Interesującą może być obserwacja, jak kształtował się kurs akcji spółek od dnia publikacji sprawozdania finansowego. Jak widać z poniższej tabeli, nie zawsze poprawa zysków skutkowała lepszym zachowaniem się ceny akcji, i odwrotnie. Pogłębienie strat netto w przypadku firmy Bioton nie przeszkodziło w osiągnięciu przez kurs akcji tej spółki najwyższej stopy zwrotu w stosunku do indeksu. W tym przypadku inwestorzy zdecydowanie dyskontowali jednak ujawnione w marcu plany spółki, które przyniosą prawdopodobnie poprawę kondycji firmy w przyszłości. Najgorszy wynik w stosunku do zmiany WIG20 osiągnęła Agora – mimo wyraźnej poprawy wyników finansowych w 2009 roku. Tutaj jednak o zmianach cen akcji zadecydował z pewnością fakt, że od dzisiaj spółka ta przestała być już uczestnikiem indeksu największych spółek warszawskiej giełdy.

Spółki z WIG 20	Data publikacji	Stopa zwrotu od dnia publikacji raportu do 19 marca br. w stosunku do zmian indeksu WIG 20
Bioton SA	2010-03-01	14,4%
Polski Koncern Naftowy ORLEN SA	2010-02-25	8,1%
Cersanit SA	2010-03-01	6,2%
Polimex-Mostostal SA	2010-03-01	2,8%
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski SA	2010-03-15	2,2%
Grupa Lotos SA	2010-02-23	1,2%
Globe Trade Centre SA	2010-02-26	0,8%
Cyfrowy Polsat SA	2010-03-18	0,2%
Asseco Poland SA	2010-03-19	0,0%
PBG SA	2010-03-22	0,0%
Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo SA	2010-03-22	0,0%
TVN SA	2010-02-18	-0,3%
CEZ a.s. (wartości przeliczone na PLN)	2010-02-26	-0,9%
Getin Holding SA	2010-03-08	-1,7%
KGHM Polska Miedź SA	2010-02-26	-2,0%
Bank Zachodni WBK SA	2010-03-02	-2,3%
Bank Polska Kasa Opieki SA	2010-03-12	-3,1%
Telekomunikacja Polska SA	2010-02-23	-3,2%
BRE Bank SA	2010-02-09	-4,9%
AGORA SA	2010-02-23	-11,7%
Źródło: obliczenia własne firmy Expander