Tym samym spadła dynamika przyrostu aktywów towarzystwa. W kwietniu wzrosły one zaledwie o +1,8% do 21,1 mld zł, podczas gdy aktywa wszystkich funduszy wzrosły o +4,8%. Ponieważ aktywa największego rywala Arki, Pioneer Pekao TFI wzrosły w tym samym okresie o +3,8%, zwiększył się dystans między nimi, jeśli chodzi o udział w rynku. Obecnie Pioneer Pekao TFI posiada 22,1% rynku, zaś BZ WBK AIB TFI 17,2%.
Leszek Kasperski, dyrektor sprzedaży i marketingu towarzystwa, tłumaczy kwietniowy odpływ klientów dwoma czynnikami. Po pierwsze, część środków odpłynęła do polis inwestycyjnych oferowanych przez Bank Zachodni WBK przygotowanych we współpracy z Commercial Union TUnŻ. Do połowy kwietnia otwarto ponad 2 tys. rachunków subskrypcyjnych, na których ulokowano ponad 51 mln zł. Prawdopodobnie do końca trwania subskrypcji, czyli do 24 kwietnia, jak zapowiadał Krzysztof Jeske, dyrektor sprzedaży produktów oszczędnościowych i inwestycyjnych BZ WBK, kwota ta uległa podwojeniu. Jak powiedział p. Kasperski środki te zostaną zaksięgowane w aktywach TFI ponownie w maju. W ramach polisy, można było ulokować środki w funduszach: Arka BZ WBK Akcji, Arka BZ WBK Zrównoważony, Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu oraz Arka BZ WBK Ochrony Kapitału. Według naszych szacunków, trzy spośród wymienionych funduszy, rzeczywiście zanotowały w kwietniu odpływ aktywów netto.
Drugi czynnik to przepływ środków w ramach grupy, do BZ WBK AIB Asset Management. Klienci, którzy dysponują środkami przekraczającymi 1 mln zł przenoszą swój kapitał do assetu, gdzie są traktowani bardziej indywidualnie, mówi Kasperski. W kwietniu aktywa będące pod zarządzaniem firmy wzrosły o 200 mln zł do 3,2 mld zł.
Poza wymienionymi przez Leszka Kasperskiego powodami, na spadek sprzedaży jednostek Arki mogło mieć wpływ również zakończenie akcji reklamowej funduszy, czy choćby słabsze wyniki jakie osiągają w ostatnim kwartale.
Krótkoterminowe wyniki flagowych produktów TFI: Arka BZ WBK Akcji, Arka BZ WBK Zrównoważony i Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu prezentują się w ostatnich miesiącach gorzej od pozostałych funduszy. Ich stopy zwrotu często nie przekraczają średnich wyników, nie mówiąc już o benchmarkach. W przypadku funduszu akcyjnego, wyniki w ostatnich 3 miesiącach plasują fundusz na ostatnich pozycjach w grupie AKP. Fundusz ten zarobił od końca stycznia do końca kwietnia br. +5,9%, o 7,7 punktu proc. gorzej od średniej.
O ile spadek zanotowany podczas korekty na przełomie lutego i marca br. wynikał ze spadającego rynku (charakterystyczne dla funduszy Arki jest to, że dynamika zmian ich wyników jest silniejsza od rynku), to w ostatnich dwóch miesiącach wyniki nie są już najlepsze.
Leszek Kasperski tłumaczy taką sytuację specyfiką strategii tych funduszy, których aktywa lokowane są przede wszystkim w akcje stabilnych, dużych spółek, podczas gdy akcje mniejszych spółek, stanowią niewielki procent aktywów. W sytuacji, gdy kursy akcji małych i średnich firm notują w ostatnim czasie rekordowe wzrosty, automatycznie szybciej rosną wyniki funduszy, których portfele są nimi wypełnione. Jak tłumaczy Kasperski, niewielki udział małych i średnich spółek w portfelu funduszy Arki bierze się m. in. z wątpliwości dotyczących tego sektora. Wiele małych i średnich spółek zawdzięcza swoje wysokie wyceny przede wszystkim temu, że na „misie” panuje obecnie swoista moda. Wyceny tych spółek często nie mają wiele wspólnego z ich kondycją czy perspektywami rozwoju, choć oczywiście wśród nich są także i takie, które w pełni zasługują na wysokie wyceny, dodaje.
Wydaje się jednak, że to nie jedyny powód słabszych wyników funduszy Arki w ostatnim kwartale. Jeśli weźmie się pod uwagę składy portfeli tych funduszy, to spośród 5 spółek, które wg stanu na k. 2006 r. zajmowały czołowe w nich miejsca, 4 zanotowały w ciągu ostatniego kwartału straty. Chodzi m. in. o akcje spółek austriackich: Raiffeisen International Bank Holding AG i Erste Bank, które zanotowały straty rzędu -11,8% oraz -1,1% (od końca stycznia do końca kwietnia 2007 r.). Do tego dochodzi umocnienie się polskiej waluty wobec EUR o 3,6%, choć TFI częściowo zabezpiecza ryzyko walutowe kontraktami terminowymi.
Należy dodać w tym miejscu, iż ok. 1/3 portfeli akcyjnych funduszy Arki stanowią właśnie akcje spółek zagranicznych, głównie austriackich i tureckich. Tak więc sytuacja na tych giełdach ma znaczenie dla wyników tych funduszy. W ciągu ostatniego kwartału, straty odnotowały również akcje spółek polskich: BPH -5,3%, czy Getin Banku -10,2%. Analizując wyniki funduszy, trzeba jednak pamiętać, że krótkoterminowe niepowodzenia nie muszą się przekładać na długoterminowe wyniki. Jeśli weźmiemy pod uwagę 3-letnie stopy zwrotu, fundusze Arki wciąż zajmują czołowe miejsca w tabelach.
Wojciech Boczoń
