AMB Consulting: Wielka Brytania – raport gospodarczy

Rynek nieruchomości:

Sytuacja na brytyjskim rynku nieruchomości pogarsza się i zaczyna przypominać tą zza Oceanem. Indeks cen nieruchomości spadł w październiku do najniższego do dwóch lat poziomu, co jest jednym z dowodów schłodzenia w tym sektorze brytyjskiej gospodarki. Procent pośredników nieruchomości w Wielkiej Brytanii mówiących o spadkach cen przewyższa o 22 punkty procentowe odsetek pośredników twierdzących, że ceny nadal rosną. Jest to najgorszy wynik tego typu ankiety od lipca 2005 roku. Londyn jest jednym z niewielu miast na Wyspach, gdzie wartość nieruchomości nadal rośnie, jednak tempo tego wzrostu jest najniższe w tym roku. Podobnie jak w USA pięć kolejnych podwyżek kosztów pieniądza przez Bank Anglii spowodowało wzrost kosztów kredytu co w połączeniu z rekordowo wysokim zadłużeniem brytyjskich obywateli szacowanym na 1,4 biliona funtów (2,9 bilionów dolarów) może powodować dalsze spadki cen nieruchomości w 2008 roku. Przedstawiciele firmy Nationwide – brytyjskiego pożyczkodawcy kredytów hipotecznych – prognozują, że dynamika wzrostu cen spadnie w 2008 roku do 0% a planowane rozluźnienie polityki monetarnej temu nie zapobiegnie. Rośnie ilość niesprzedanych domów w październiku dynamika tego wzrostu wyniosła 8,8% i był to najwyższy miesięczny wzrost podaży domów od maja 2006 roku. Indeks pewności co do dalszych wzrostów cen domów w Londynie spadł w październiku do poziomu 4 pkt wobec 19 pkt miesiąc wcześniej. Wszystkie te informacje płynące z brytyjskiego rynku nieruchomości są bardzo niepokojące i niekorzystnie wpływają na siłę brytyjskiej waluty. Brytyjskie Ministerstwo Skarbu obniżyło prognozy dynamiki PKB w 2008 roku z poziomu 3,0% r/r prognozowanego w marcu 2007 roku do 2,0 – 2,5% r/r.

Inflacja:

Przy wyraźnie widocznym spowolnieniu gospodarczym niepokojąca jest utrzymująca się wysoka presja inflacyjna potwierdzona ostatnimi odczytami odpowiednio inflacji PPI oraz inflacji CPI. Obie te figury wzrosły w październiku powyżej prognoz i wyniosły odpowiednio 3,8% r/r – inflacja PPI przy prognozie na poziomie 3,3% r/r oraz 2,1% r/r – inflacja CPI przy oczekiwanym poziomie 1,9%r/r. Tak wysokie odczyty wzrostu cen producentów i konsumenckich ograniczają możliwości Banku Anglii do rozluźnienia polityki monetarnej na Wyspach potrzebnej aby ponownie pobudzić wyższą dynamikę wzrostu gospodarczego.

W tym tygodniu poznaliśmy raport o inflacji Banku Anglii . Stwierdzono w nim, że inflacja CPI osiągnie cel inflacyjny na poziomie 2,0% r/r w przeciągu dwóch kolejnych lat i pozostanie na niezmienionym poziomie przez kolejny rok jedynie przy założeniach, że główna stopa procentowa spadnie do poziomu 5,5% w I kwartale 2008 roku ( co łączyłoby się z obniżką o 25 pb), później do I kwartału 2009 roku spadnie do poziomu 5,2% a w IV kwartale 2009 roku osiągnie 5,1%. Treść tego raportu jest zapowiedzią rozluźnienia polityki monetarnej przez Bank Anglii.

Konsumpcja:

Podobnie jak w USA spadek wartości domów i innych nieruchomości powoduje, że ich właściciele zdają sobie sprawę z uszczuplenia wartości ich majątku. Dodatkowo rosnące ceny benzyny i żywności ograniczają część budżetów gospodarstw domowych przeznaczonych na konsumpcję. Powoduje to spadek jej dynamiki, co potwierdził czwartkowy odczyt na temat sprzedaży detalicznej, która wzrosła w październiku jedynie o 4,4% r/r w porównaniu do zrewidowanych w dół danych z września 6,0% r/r.

Rynek pracy:

Jedynie na rynku pracy sytuacja jest dobra i stabilna, jednak i tutaj nasuwa się analogia do amerykańskiej gospodarki, gdzie kryzys na rynek pracy jeszcze nie zawitał. W tym tygodniu poznaliśmy dobre dane z brytyjskiego rynku pracy. Liczba osób pobierających zasiłek spadła w październiku o 9900 i był to 13 miesiąc takich spadków z rzędu. Były to dane lepsze od oczekiwań spadku o 6000 obywateli. Odsetek bezrobotnych pobierających zasiłek spadł do 2,6% co było poziomem najniższym od kwietnia 1975 roku. Liczba bezrobotnych wzrosła co prawda o 6000 w czasie trzech miesięcy liczonych do września, ale spadła o 47 000 w stosunku rocznym. Wrześniowa stopa bezrobocia pozostała na niezmienionym poziomie 5,4%. Przeciętne wynagrodzenie liczone z premiami wzrosło o 4,1% powyżej oczekiwanych 4,0% i 3,7% poprzednio, jednak podstawa wynagrodzenia liczona bez premii wzrosła podobnie jak ostatnio o 3,7%. Przy założeniu Banku Anglii, że zagrożeniem dla celu inflacyjnego na poziomie 2,0% r/r jest wzrost przeciętnego wynagrodzenia o 4,5%, instytucja ta prawdopodobnie nie będzie się martwic wzrostem płacowej presji inflacyjnej. Powyższe informacje wskazują na ogólnie nadal dobrą kondycję brytyjskiego rynku pracy z wyjątkiem sektora wytwórczego, gdzie zatrudnienie spadło o 39 000 do 2,95 miliona a produktywność w III kwartale 2007 roku wzrosła jedynie o 3,0% w porównaniu do 3,4% w poprzednich dwóch miesiącach.

Sytuacja brytyjskiego funta:

Brytyjska waluta będąc pod silnym wpływem negatywnych danych z gospodarki jest strukturalnie coraz słabsza. Funt od początku listopada straciła znacznie na wartości zarówno w stosunku do euro, jak złotówki. Para EUR/GBP przetestowała w tym tygodniu maksimum przy cenie 0,7165 EUR za jednego funta w czwartek 15 listopada o godzinie 11:00 wobec poziomu 0,6923 z godziny 13:00 1 listopada 2007 roku. Kurs pary GBP/PLN od początku listopada spadł z poziomu 5,2640 o godzinie 21:00 1 listopada do ceny 5,0897 PLN za jednego funta, która była nowym historycznym minimum w czwartek 14 listopada o godzinie 22:50. Siła funta w najbliższym czasie nie wzrośnie. Przy planowanych obniżkach stóp procentowych przez Bank Anglii brytyjska waluta może jeszcze bardziej stracić na wartości. Szansą na odreagowanie spadków kursu pary GBP/PLN jest korekcyjny spadek pary EUR/USD, gdzie wspólna wydaje się być przewartościowana oraz również korekcyjne osłabienie się złotówki. Jeśli ruch pary GBP/PLN na południe będzie kontynuowany to może ona przetestować wsparcie przy cenie 5,04 PLN za jednego natomiast jeśli wyżej wspomniana korekta rozpoczęła się wczoraj (czwartek 15 listopada), a prawdopodobieństwo takiego scenariusza jest duże, to kurs pary GBP/PLN może dotrzeć do poziomu 5,27 – 5,29. W razie kontynuacji korekty i pokonaniach tych istotnych poziomów oporu para GBP/PLN może przetestować cenę 5,39 PLN za jednego funta.