Okazało się, że europejskie raporty makroekonomiczne były niejednoznaczne. Inflacja w strefie euro wzrosła o 1,7 proc. (mniej niż oczekiwano), a produkcja przemysłowa wzrosła w sierpniu o 1,8 proc. (więcej niż oczekiwano). Jednak publikowany przez niemiecki instytut ZEW indeks koniunktury kolejny raz spadł i to spadł bardzo mocno. Spada tak od stycznia tego roku. Analitycy i menadżerowie badani przez ten instytut nie reagują ani na rosnące indeksy ani na spadające ceny ropy – nastroje są coraz gorsze. Ponieważ jednak bardziej obserwowany indeks instytutu Ifo (bada postawy przedsiębiorców) nie potwierdza wskazań indeks ZEW to rynek przestaje reagować. Tak stało się i tym razem. Zmiany indeksów były niewielkie, ale początek handlu w USA zmusił inwestorów do sprzedaży akcji i sesje zakończyły się ponad jednoprocentowymi spadkami,
We wtorek w USA opublikowano kilka raportów makroekonomicznych i bardzo dużo raportów kwartalnych spółek. Zajmijmy się wpierw raportami makro i ich wpływem na rynek. Dane o wrześniowej inflacji w cenach producenta (PPI) były niepokojące. Co prawda spadła ona aż o 1,3 procenta (dużo mocniej niż prognozowano), ale inflacja bazowa wzrosła o 0,6 procenta (czekano na 0,2 proc.). Nie było nic dziwnego w tym, że główna miara inflacji spadła, bo ropa mocno już wtedy taniała. Wzrost inflacji bazowej był jednak bardzo niepokojący. Nieco zmniejszyły obawy to, że jeśli nie uwzględniło się cen samochodów to inflacja bazowa PPI wzrosła jedynie o 0,1 proc. Jednak szczerze mówiąc to było takie samooszukiwanie się.
Duży spadek głównej miary PPI też nie jest znakomitą informacją, jeśli weźmie się pod uwagę, że spadło wykorzystanie potencjału produkcyjnego i dynamika produkcji (oczekiwano, że się nie zmieni, a spadła o 0,6 proc.). Spadająca produkcja i niższe ceny są sygnałem, że gospodarka zwalnia dużo szybciej niż oczekiwał tego rynek. Pozytywem był niewielki wzrost indeks rynku nieruchomości podawanego przez NAHB (z 30,22 pkt. na 31 pkt.). Niektórzy komentatorzy zaczęli już nawet mówić o końcu ochłodzenia tego rynku, ale według mnie to jest tylko odbicie, a opinie optymistów są jedynie chciejstwem.
Dolar po publikacji tych wszystkich danych lekko osłabł, ale podtrzymywały go dane o przepływach kapitału. Okazało się, że w sierpniu do USA wpłynęło aż 116,8 mld USD (prognozy były o ponad 50 procent niższe). Zdecydowanie potwierdza to tezę mówiącą o tym, że siła dolara wynikała właśnie z napływu zagranicznych kapitałów realizujących zyski na rynku surowców i szukających zarobku na rynku amerykańskich obligacji i akcji. Lekkie osłabienie dolara nie powinno było wpłynąć na rynek surowców, ale zaszkodziły im dane makro. Skoro gospodarka USA naprawdę wyraźnie zwalnia to będzie potrzebowała mniejszej ilości surowców. Nic dziwnego, że taniała miedź, ropa i złoto.
Rynek akcji był już bardzo technicznie wykupiony, więc niewiele było potrzeba, żeby gracze zaczęli realizować zyski. Poza tym ze spółek dochodziły bardzo mieszane informacje. Goldman Sachs obniżył rekomendację dla Intela, co zaszkodziło indeksowi NASDAQ. Słabe wyniki EMC też zresztą szkodziły spółkom wysokich technologii. Poza tym United Technologies opublikował co prawda lepsze od prognoz dane kwartalne, ale ostrzegł, że w przyszłych kwartałach może być znacznie gorzej. Gracze byli za to bardzo zadowolenia z wyników Merrill Lynch.
Jak widać inwestorzy nie mogli być zadowoleni z otrzymywanych informacji, ale znajdowali w nich również elementy, które nastroje poprawiały. Dlatego też nie widać było dużej chęci do pozbywania się akcji. Indeksy spadały bez zbytniego przekonania, a to musiało w końcówce zachęcić obóz byków do ataku, dzięki czemu sesja zakończyła się zniżką, która nie ma wielkiego znaczenia.
Publikowane wczoraj po sesji raporty kwartalne spółek w większości zostały uznane za dobre. Piszę o „uznaniu za dobre”, bo tak naprawdę dobre w większości nie były. Intel poinformował, że jego zysk kwartalny zmniejszył się o 35 procent, ale ucieszył inwestorów informacją o bliskim końcu wojny cenowej z AMD i podtrzymał prognozę na ten rok. Cena akcji wzrosła po sesji o ponad 1 procent. Zysk Yahoo spadł o 37 procent, ale firma poinformowała, że ukończyła prace nad ulepszoną wyszukiwarką i cena wzrosła prawie 3 procent. IBM naprawdę zasłużył na wzrost ceny akcji, bo zysk wzrósł o 47 procent bez problemu bijąc prognozy. Cena akcji wzrosła o prawie 5 procent. Bardzo zasmuciła Motorola (spadek o prawie 8 procent) i Novellus. AHI wzrósł o 0,07 proc., kontrakty prawie się od wczoraj nie zmieniły. Jak widać nadal wszystko zależy od danych makro. Jeśli zostaną uznane za dobre dla rynku to publikowane wczoraj raporty będą stanowiły dodatkowy impuls i indeksy mocno wzrosną. Jeśli dane makro będą słabe to gracze szybko przypomną sobie o spadku zysku wielu spółek.
W środę, przed południem, dowiemy się, co myśleli angielscy bankierzy podejmując ostatnią decyzję o pozostawieniu stóp bez zmian. Protokół z posiedzenia Banku Anglii jest niekiedy impulsem dla rynku walutowego, ale nie przypuszczam, żeby dzisiaj reakcja była poważna – zbyt istotne dane zostaną opublikowane w dalszej części dnia. Podobnie zareaguje (a raczej nie zareaguje) rynek na dane o bilansie handlu zagranicznego w strefie euro.
Po południu dowiemy się, jaka była we wrześniu inflacja (CPI) w USA. To najważniejszy w tym tygodniu raport. Wiemy już, jaka była inflacja w cenach producentów (PPI), ale to na CPI Fed zwraca szczególną uwagę. Prognozy mówią o wyraźnym spadku tej inflacji i nie byłoby w tym nic dziwnego, skoro cena benzyny mocno już wtedy taniała. Dlatego też gracze skupią się na inflacji bazowej. Gdyby była niższa od prognoz to pomoże akcjom i zaszkodzi dolarowi. Po wczorajszej publikacji PPI gracze będą przygotowani na bardzo słabe dane, więc neutralne lub dobre mogą wywołać duże wzrosty cen akcji.
W tym samym czasie dowiemy się też, jak dużo wydano w USA we wrześniu zezwoleń na budowę domu i ile budów domów rozpoczęto. Co prawda nie są to dane tak bardzo obserwowane jak te mówiące o sprzedaży domów i ich cenach, ale rynek będzie je też analizował. Im wyższa będzie ilość pozwoleń i budów tym lepiej dla gospodarki, ale niekoniecznie dla rynku akcji, bo wzrośnie niebezpieczeństwo podniesienia stóp procentowych. Ponieważ jednak raport publikowany jest równolegle z CPI to jego znaczenie dla rynku będzie zredukowane.
Dowiemy się też jak zmieniły się w ciągu tygodnia zapasy ropy i paliw w USA, ale jak zwykle ten raport nie jest wcale impulsem dla rynku ropy. Najczęściej wywołuje on chwilowe ruchy, a potem rynek i tak idzie swoją drogą. Dla rynku akcji bardzo ważne będą też raporty kwartalne spółek, które przed sesją w USA podają Asml i JP Morgan&Chase, a po sesji Apple i Juniper Networks.
Wykupiony rynek doczekał się korekty
We wtorek rynek walutowy rozpoczął dzień od niewielkiego osłabienia złotego, ale nie miało to nic wspólnego z rozwojem sytuacji politycznej. Złoty reagował jedynie na zmiany kursu EUR/USD i tracił na skutek wzmocnienia dolara. Koniec dnia przyniósł niewielkie zmiany. Złoty co prawda stracił do obu głównych walut, ale były to straty kosmetyczne.
Rynek akcji zaczął sesję od spadków pociągnięty na południe przez korygujące się rynki Eurolandu. Nawet wzrosty cen surowców niespecjalnie pomagały posiadaczom akcji. Szczególnie mocno tracili dotychczasowi liderzy, czyli banki (pod wodzą Pekao i PKO BP) oraz Agora. Jednak mocno rosnący kurs KGHM ratował indeksy przed większymi stratami. Oprócz poniedziałkowego wzrostu ceny miedzi pomagały tej spółce też opublikowane przez nią plany rozwoju. W końcu sesji zaszkodziła naszej giełdzie publikacja danych makro w USA oraz informacja z Prokomu, który o 20 procent obniżył prognozę tegorocznego zysku. Rynek był już technicznie wykupiony, więc taka korekta nie była niczym dziwnym i groźnym.
Dzisiaj odbędzie się przetarg obligacji pięcioletnich, które uważane są za wyznaczające kierunek długowi o innych terminach zapadalności. Nie przypuszczam, żeby popyt był słaby, ale gdyby jednak tak się stało to ucierpiałyby zarówno obligacje na rynku wtórnym jak i złoty. Dowiemy się też jak mocno wzrosła we wrześniu produkcja przemysłowa i jakie były jej ceny. Mówiło się ostatnio, że dynamika wzrostu trochę rozczarowuje, a podawany przez BIEC wskaźnik wyprzedzający koniunktury zapowiadał nadchodzące spowolnienie, więc dane te będą z uwagą obserwowane. Jeśli będą lepsze od prognoz lub z nimi zgodne to nic istotnego się nie wydarzy. Gdyby były znacznie gorsze to też nie znajdą natychmiastowego przełożenia na rynek akcji (złoty może osłabnąć), ale byłby to sygnał, że również w Polsce wzrost cen akcji traci wspomaganie wynikające z mocnych fundamentów gospodarki.
Problemem dla rynku akcji może być dzisiaj wtorkowy spadek cen surowców. Pozytywem jest jednak to, że amerykańskie byki obroniły rynek przed większą korektą (mimo, że logiki w tym nie było za grosz). W tej sytuacji polskie indeksy powinny od rana naśladować ruchy innych giełd europejskich reagujących na raporty kwartalne amerykańskich spółek. O zakończeniu sesji zadecyduje o 14.30, podobnie jak we wtorek, publikacja danych o amerykańskiej inflacji i rynku nieruchomości.
