nflacja w kwietniu spadła do 2,4% r/r wobec 2,6% przed miesiącem, powyżej oczekiwań rynkowych (2,2%). Za wyższy odczyt kwietniowej inflacji odpowiadały wyższe ceny paliw (wzrost o 2,3% m/m i aż 17% r/r), a także prawdopodobny wpływ zaokrągleń (w ujęciu m/m ceny towarów i usług wzrosły łącznie o 0,4%, podczas gdy rok temu było to 0,7%, co powinno obniżyć roczny wskaźnik o 0,3 pkt. proc.).
Ceny żywności ukształtowały się nieznacznie poniżej sezonowego wzorca, co spowodowało dalszy spadek ich dynamiki w ujęciu r/r do 0,7%. W bazowych kategoriach koszyka inflacyjnego nastąpił nieznaczny wzrost cen, o skali zbliżonej do poprzednich miesięcy. Szacujemy, że inflacja bazowa spadła w kwietniu do 1,8-1,9% r/r wobec 2,0% w marcu br.
Przewidujemy, że inflacja pozostanie w najbliższych miesiącach w trendzie spadkowym. Impet tego trendu może jednak spowolnić ze względu na przejściowe osłabienie złotego na początku maja (bezpośredni wpływ na ceny paliw i ceny artykułów importowanych). W miesiącach letnich roczna stopa inflacji powinna spaść poniżej 2%. Pytanie o dalszy przebieg procesów inflacyjnych jest uzależnione w dużej mierze od kształtowania się kursu złotego. Jeśli średniookresowy trend aprecjacyjny utrzyma się (nasz bazowy scenariusz), nie spodziewamy się znaczącego odbicia inflacji w tym roku. Z tego powodu nie oczekujemy też, by RPP podniosła stopy procentowe wcześniej niż na przełomie 2010 i 2011 r. Nie bez znaczenia jest tu również sytuacja w strefie euro, która dostarcza silnych argumentów za opóźnieniem procesu zacieśnienia polityki monetarnej.
Źródło: Noble Bank
