W USA gracze skupili się na opublikowanych w środę raportach makroekonomicznych, informacjach ze spółek i wystąpieniu w Kongresie USA Bena Bernanke, szefa Fed. Publikacja danych makro wielkiego wpływu na zachowanie rynków nie miała. W czerwcu rozpoczęto w USA o 2,3 proc. więcej budów domów (oczekiwano niewielkiego spadku), ale wydano o 7,5 proc. mniej pozwoleń na budowę (prognozy mówiły, że ilość pozwoleń prawie się nie zmieni). W relacjach rocznych dynamika rozpoczętych budów spadła o 19,4 proc., a liczby wydanych pozwoleń na budowy o 25,2 proc. (do poziomu najniższego od 10 lat). Czerwiec był 15-tym miesiącem spadku rocznej dynamiki. Trzeba jednak pamiętać o tym, że to nie ilość domów, a ich cena ma największe znaczenie dla gospodarki USA, więc gracze nie reagowali. Inflacja w cenach konsumenta (CPI) wzrosła o 0,2 proc. m/m i 2,7 proc. (oczekiwano wzrostu o 2,6 proc.). Również jej składnik bazowy wzrósł o 0,2 proc. i o 2,2 proc. r/r (tego oczekiwano). Tę ostatnią miarę inflacji bierze Fed pod uwagę przy podejmowaniu decyzji, ale problem w tym, że ten raport niczego nie wyjaśnił.
Posiadacze akcji mieli nadzieję, że Ben Bernanke, w swoim półrocznym zeznaniu w Kongresie, poprawi nastroje, ale tym razem się zawiedli. Na pozór szef Fed powtarzał to, co od długiego już czasu mówi: gospodarka będzie się rozwijała w umiarkowanym tempie, inflacja będzie spadała (ale już nie mówi o tym roku), ale jej wysoki poziom jest nadal największym zmartwieniem Rezerwy Federalnej. Jednak pojawiły się również nowe akcenty. Ben Bernanke uważa, że umiarkowany wzrost inflacji bazowej może być wynikiem nietrwałych czynników. Fed obniżył też prognozy wzrostu w tym i w przyszłym roku. Obecnie oczekuje, że w tym roku PKB wzrośnie o 2,25-2,5 proc., a w przyszłym o 2,5-2,75 proc. Pojawił się też większy niepokój o losy rynku nieruchomości, którego kryzys może przeciągnąć się na przyszły rok i obniżać wzrost gospodarczy. Podsumowując – dużo zagrożeń i najmniejszej szansy na obniżkę stóp.
Po tym wystąpieniu zaczęły rosnąć ceny obligacji (rentowność spadła poniżej 5 procent). Zachowanie tego rynku było logiczne, bo jeśli gospodarka jest słaba to taka właśnie powinna być reakcja. Spadek rentowności obligacji osłabił dolara, ale kurs EUR/USD, po tajemniczym spadku w ciągu dnia, nie powrócił na nocne szczyty i zatrzymał się tuż pod oporem na wysokości 1,38 USD. Nic jeszcze na tym rynku nie jest przesadzone, szczególnie, że ten poziom leży dokładnie na górnym ograniczeniu 1,5 rocznego kanału trendu wzrostowego. Osłabienie dolara znacznie podniosło cenę złota i ropy, która zakończyła sesję z ceną 75 USD (4 procent od szczytu wszech czasów). W tym wzroście pomaga również spadek zapasów ropy i benzyny. Nieznacznie zdrożała również miedź.
Rynkowi akcji pomagał tylko spadek rentowności obligacji (rynkowych stóp procentowych) i, częściowo, wzrost ceny ropy (podnosił ceny akcji w sektorze paliwowym). Jednak raporty kwartalne Yahoo, Intela i Pfizera doprowadziły do przeceny akcji tych spółek. Traciły też akcje w sektorze finansowym, po tym jak gracze dowiedzieli się, że fundusze hedżingowe Bear Stearns, inwestujące w instrumenty oparte o kredyty hipoteczne wysokiego ryzyka, są praktycznie bezwartościowe. Wszystko to zapowiadało, że indeksy mocno spadną, bo przecież i tak rynkowi należała się już korekta, ale jasne też było, że byki nie poddadzą się bez walki, bo sukces na takiej sesji dawałby im olbrzymią przewagę na kolejnej. I rzeczywiście od 18.30 indeksy zaczęły powoli rosnąć, a końcówka sesji dała przyśpieszenie i neutralne zamknięcie. Byki znowu są górą.
Po sesji raporty kwartalne opublikowały między innymi IBM, eBay i Juniper Network. zyski IBM były nieco wyższe od oczekiwań, a poza tym firma podniosła prognozy na ten rok, wiec kurs akcji po sesji wzrósł. Rozczarował eBay, ale ucieszył Juniper. To wystarczyło, żeby nastroje po sesji nadal się poprawiały. Nikt już dzisiaj nie będzie pamiętał o Intelu, Yahoo, czy Bear Stearns. Byki powinny wykorzystać szansę.
Dzisiaj jest drugi dzień zeznań Bena Bernanke, szefa Fed w Kongresie USA (Izba Reprezentantów), ale trudno oczekiwać, żeby powiedział on coś innego niż wczoraj. Tekst wystąpienia jest dokładnie taki sam, jak tego wygłaszanego na forum Senatu i tylko pytania mogą się różnić. Teoretycznie jest możliwe, że pojawia się jakieś niezwykłą pytania zmuszające szefa Fed do interesującej wypowiedzi, ale prawdopodobieństwo takiego rozwoju sytuacji jest małe. Z tego też wniosku należy założyć, że wystąpienie to nie będzie miało żadnego wpływu na zachowanie rynków. Podobny brak reakcji powinniśmy odnotować po publikacji (4 godziny później) protokołu z ostatniego posiedzenia FOMC. Co bowiem może zawierać ten protokół, czego nie powiedziałby wczoraj i dzisiaj Ben Bernanke?
Bardziej interesujące są publikowane dzisiaj dane makro. Tygodniowa zmiana na rynku pracy wpłynie jedynie na kurs EUR/USD. Im mniej nowych bezrobotnych tym lepiej dla dolara. Jednak czerwcowy indeks wskaźników wyprzedających (LEI) powinien zostać zlekceważony, bo od dawna ta publikacja nie ma żadnego znaczenia prognostycznego. Może być wykorzystana jedynie jako pretekst uzasadniający jakiś ruch, który i bez niej by powstał. Rynek zwróci uwagę na lipcowy indeks Fed z Filadelfii, który pokaże jak rozwijała się gospodarka w regionie. Prognoza mówi o spadku aktywności, ale skoro podobny indeks z okolic Nowego Jorku nieoczekiwanie mocno wzrósł to i tutaj może dojść do pozytywnej niespodzianki. Gdyby tak się stało to dane pomogłyby dolarowi i akcjom. Dla posiadaczy akcji najbardziej interesujące będą jednak nadal raporty kwartalne dużych spółek, a będzie ich dzisiaj dużo.
Środowy spokój GPW daje szansę bykom
W środę złoty reagował na zawirowania na globalnym rynku walutowym. Po nocnym umocnienieniu (skutek szybkiego wzrostu EUR/USD) kursy walut rosły, bo dolar odrabiał nocne straty. Po publikacji danych w USA dolar zaczął się wzmacniać, a to umocniło trend podnoszący kursy walut na naszym rynku. Co prawda na koniec dnia kurs EUR/USD praktycznie się nie zmienił, ale takie nieudane ataki na poziom 1,38 USD powinny się skończyć dłuższym spadkiem kursu, więc nic dziwnego, że złoty wyprzedzająco osłabił się do obu głównych walut.
U nas dzisiaj również, podobnie jak w USA z posiedzenia FOMC, publikowany będzie skrócony protokół z ostatniego posiedzenia RPP, ale nie przypuszczam, żeby ta publikacja wpłynęła na zachowanie rynku. Polscy gracze nie są tak wrażliwi na wypowiedzi członków RPP jak amerykańscy inwestorzy na słowa Fed. Interesujący będzie raport o mówiący o dynamice produkcji i jej cenach (inflacja PPI). Nie spodziewam się po tej publikacji również żadnego wpływu na rynki, ale warto spojrzeć na dane o dynamice produkcji. Duży, zbliżony do 10 procent wzrost produkcji dobrze rokowałby wzrostowi PKB, a co za tym idzie i zyskom spółek. Znacznie niższy do 8 procent zapalałby żółte światło. Dobre dane powinny wzmacniać złotego i nieznacznie poprawiać nastroje na giełdzie.
Na GPW początek środowej sesji był bardzo spokojny. WIG20 co prawda spadał, ale MWIG40 kontynuował wtorkowe nastroje i rósł. Pod wpływem sytuacji panującej w Europie indeksy od początku sesji osuwały się, ale widać było, że obóz byków wykorzysta każdą szansę do podniesienia indeksów. Szczególnie dobrze zachowywał się sektor bankowy. Im bliżej było do publikacji danych w USA tym lepiej zachowywał się rynek. WIG20 odrabiał straty wracając do poziomu wtorkowego zamknięcia, a MWIG40 całkiem wyraźnie rósł. Publikacja danych niczego w obrazie rynku nie zmieniła, ale słaby początek sesji w USA doprowadził do nieznacznego pogorszenia nastrojów.
Istotne jednak było to, że obrót był bardzo mały, z czego wynika, że duzi gracze stanęli z boku i nie kwapili się do sprzedaży akcji. To, że nie kupowali agresywnie jest zrozumiałe w danej sytuacji. Takie zachowanie rynku w dalszym ciągu sygnalizuje, że rynek jest gotowy do wzrostu. Musi tylko dostać szansę od rynków globalnych. Wydaje się, że jest na to dzisiaj duża szansa, bo wczorajsza sesja w USA nikogo nie zaniepokoi. Byki muszą tylko trzymać kciuki za wyniki kwartalne amerykańskich spółek.
Wojciech Boczoń
