O ile wzrośnie oprocentowanie kredytów?

Rok 2011 zaczęliśmy od pierwszej od 2,5 roku podwyżki stóp procentowych. Rada Polityki Pieniężnej zapewne dopiero rozpoczęła cykl, w wyniku którego za kilka lub kilkanaście miesięcy znacząco wzrośnie oprocentowanie kredytów. Rynek już teraz wycenia, jak silne mogą to być podwyżki.

Zdecydowana większość kredytów udzielanych w Polsce to pożyczki o zmiennej stopie procentowej. Konstrukcja oprocentowania to zazwyczaj odpowiednia stawka Wibor powiększona o marżę banku. Wartość tego drugiego komponentu uzależniona jest od rodzaju kredytu (najniższe w hipotecznych, najwyższe na kartach kredytowych), polityki banku oraz wiarygodności kredytobiorcy.

O ile poziom marży często bywa przedmiotem negocjacji, to na stawkę Wibor nic nie można poradzić. Ustalana codziennie na polskim rynku międzybankowym jest punktem odniesienia dla niemal wszystkich transakcji kredytowych w kraju. Od jej wysokości zależy oprocentowanie pożyczek i w konsekwencji kwoty spłacanych rat.

Stawki Wibor są z kolei uzależnione od decyzji Rady Polityki Pieniężnej, która manipulując poziomem stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego wyznacza dolny limit dla rynkowych stóp procentowych. Obecnie stopa referencyjna NBP wynosi 3,75%, a Wibor SW to 3,74%. Ale już trzymiesięczny Wibor będący popularnym wyznacznikiem oprocentowania kredytów hipotecznych czy konsumenckich wynosi 4,09% i jest o 0,2 pkt. proc. wyższy niż był w listopadzie. Taka sytuacja sugeruje, że w cenę trzymiesięcznej pożyczki na rynku międzybankowym jest już wliczona jedna podwyżka stawki referencyjnej NBP.

Sama krzywa terminowa dochodowości nie mówi jednak wszystkiego. Dla finansisty prawdziwą miarą odniesienia co do oczekiwań rynkowych jest bowiem struktura kontraktów FRA. Kontrakt FRA jest umową, w ramach której dwie strony ustalają wysokość stopy procentowej obowiązującej w przyszłości dla z góry ustalonego okresu. Przykładowo kontrakt FRA 3×6 oznacza stopę procentową na okres trzymiesięczny rozpoczynający się za trzy miesiące.

Stawki FRA
KONTRAKTY	WIBOR	EURIBOR	LIBOR-USD	LIBOR-CHF
1×4	4,2	1,093	0,313	0,173
2×5	4,32	1,187	0,346	0,187
3×6	4,44	1,267	0,374	0,202
6×9	4,80	1,475	0,496	0,279
9×12	5,00	1,745	0,681	0,429

Powyższe kwotowania podano za serwisem Reuters. Aktualizacja: 2011-02-08, 8:23.

8 lutego taki kontrakt na stawkę Wibor wyznaczał oprocentowanie na poziomie 4,44%. To by oznaczało, iż uczestnicy rynku spodziewają się, że do sierpnia cena pieniądza na rynku może wzrosnąć o 0,7 punktu procentowego. Zaś kontrakt FRA 9×12 mówi nam, że za rok Wibor może sięgnąć 5% wobec obecnych 3,74%. To by oznaczało, że czeka nas podwyżka stóp procentowych rzędu 1,25 pkt. proc. Tak przynajmniej kształtują się obecnie oczekiwania rynku, które nie zawsze pokrywają się później z rzeczywistością. Cały rynek ma jednak tą zaletę, iż myli się nieporównywalnie rzadziej niż najlepsi progności.

Krzysztof Kolany

Źródło: Bankier.pl