Według wstępnych szacunków MinFin, inflacja we wrześniu spadła do 3,5% r/r wobec 3,7% r/r miesiąc wcześniej. Szacunki te, po raz pierwszy od kilku miesięcy, są zgodne z oczekiwaniami rynku (publikacja ostatecznych danych GUS 14.10).
Na obniżenie się rocznej stopy inflacji wpłynęły najprawdopodobniej spadki cen paliw m/m oraz stabilizacja rocznej dynamiki cen żywności. Wrześniowy spadek inflacji może jednak nie mieć trwałego charakteru i pod koniec roku możemy obserwować ponowny, choć nieznaczny, wzrost inflacji ze względu na silne efekty bazy z 2008 r. Utrzymujemy naszą prognozę, że wyraźny spadek inflacji (poniżej 2%) nastąpi w I poł. 2010 r.
Na niezmienionym poziomie pozostał natomiast indeks PMI (48,2 pkt.), poniżej konsensusu prognoz (48,8 pkt.) i nieznacznie poniżej naszej prognozy (48,5 pkt.). Po silnych wzrostach w lipcu i sierpniu (łącznie przez Q3 ’09 indeks wzrósł o 5,2 pkt.) nastąpiło odreagowanie, które jest spójne z wolniejszym wzrostem indeksów PMI dla krajów strefy euro. Jesteśmy jednak dalecy od tego, by mówić o odwróceniu trendu i powrocie tendencji recesyjnych. Utwierdza nas w tym zachowanie komponentu indeksu PMI dla Polski „produkcja”, który choć odnotował we wrześniu spadek do 50,5 pkt. z 51,8 pkt. w sierpniu, to pozostaje (drugi miesiąc z rzędu) powyżej progu 50 pkt. Wskazuje to na trwającą odbudowę produkcji przemysłowej, choć jest ona wolniejsza niż miesiąc wcześniej.
Radosław Cholewiński
Źródło: Noble Bank
