Oszacowaliśmy, o ile obniżą się – w stosunku do planu – wpływy do budżetu państwa z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych na skutek silnego spowolnienia wzrostu gospodarczego i spadku rentowności przedsiębiorstw.
Naszym zdaniem wpływy z podatku CIT obniżą się w stosunku do 2008 r. o 703 mln zł i wyniosą 26,4 mld zł, czyli o 6,7 mld zł mniej niż założono w budżecie na 2009 r. Uzyskane przez nas wyniki, w połączeniu z przedstawionymi w poprzednich INVESTrendach szacunkach ubytku w dochodach z podatku VAT i akcyzy uzasadniają naszą ocenę, że łączny ubytek dochodów budżetu państwa w stosunku do planu w 2009 r. wyniesie ok. 40 mld zł. W kolejnych INVESTrendach przedstawimy nasze szacunki ubytku we wpływach z podatku dochodowego od osób fizycznych.
Ponadto w INVESTrendach:
Narodowy Bank Szwajcarii utrzymał docelowy zakres wahań dla 3-miesięcznej stawki LIBOR na poziomie 0,0%-0,75% i podtrzymał deklarację z marca br., zgodnie z którą celem NBS jest obniżenie tej stawki do poziomu ok. 0,25% (obecnie 0,39%). Ocena banku centralnego dotycząca perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji skłania nas do wniosku, że NBS nie zmieni stóp procentowych do końca br. Naszym zdaniem w III kw. br. stawki LIBOR 3M i 6M pozostaną stabilne, a ich stopniowy wzrost rozpocznie się w IV kw. br., kiedy to spodziewany przez nas globalny wzrost apetytu na ryzyko przyczyni się do nasilenia transakcji typu carry trade i osłabienia kursu franka. Ponadto, w przypadku istotnego umocnienia kursu franka względem euro można oczekiwać kolejnych interwencji walutowych NBS zmierzających do osłabienia franka. Oceniamy, że długotrwały spadek kursu EURCHF poniżej 1,50 jest mało prawdopodobny.
Najważniejsze wydarzenia w tym tygodniu:
W tym tygodniu najważniejszym wydarzeniem w kraju będzie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej i podjęta w środę decyzja dotycząca stóp procentowych. Podtrzymujemy ocenę, że RPP obniży stopy procentowe o 25 pb. Wsparciem dla tej oceny jest utrzymywanie się stawek rynku pieniężnego na poziomie znacząco przewyższającym stopę referencyjną NBP (w piątek WIBOR 3M wyniósł 4,65% i był najwyższy od lutego br.). Naszym zdaniem taka decyzja nie będzie miała istotnego wpływu na rynek długu i kurs złotego. Ewentualna decyzja RPP o pozostawieniu stóp na niezmienionym poziomie może być odczytana przez rynek jako skrócenie cyklu obniżek stóp procentowych, co może przyczynić się do umocnienia złotego i wzrostu rentowności szczególnie na krótkim końcu krzywej dochodowości.
Najważniejszym wydarzeniem za granicą będzie wtorkowa publikacja wstępnych czerwcowych indeksów koniunktury PMI w przemyśle i usługach w strefie euro. Lepsze od oczekiwań poziomy PMI (na istotne ryzyko odchylenia w górę wskazuje dzisiejsza publikacja wyższego od konsensusu czerwcowego indeksu Ifo) mogą osłabić oczekiwania na kolejną obniżkę stóp przez EBC na lipcowym posiedzeniu i przyczynić się do wzrostu kursu EURUSD i umocnienia złotego.
Jakub Borowski
Źródło: INVEST-BANK S.A.
