Portfele akcji:
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 1. PORTFEL 6×3 | 9,21% | 26,18% |
| BENCHMARK (WIG 20) | 1,01% | 9,94% |
W skład portfela wchodziło 18 spółek, po 6 z 3 branż.
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 2. PORTFEL DYWIDENDOWY | 16,72% | 21,7% |
| BENCHMARK (WIG 20) | 1,01% | 9,94% |
W skład portfela wchodziły akcje spółek wypłacających dywidendę.
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 3. PORTFEL FUNDAMENTALNY | 7,51% | 15,25% |
| BENCHMARK (WIG 20) | 1,01% | 9,94% |
W skład portfela mogą wchodzić jedynie akcje spółek o stabilnej sytuacji finansowej, których perspektywy rozwoju w horyzoncie kilkuletnim wydają się niezagrożone. Portfel wycofany z oferty w trzecim kwartale 2006.
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 4. PORTFEL ZMIENNEGO ZAANGAŻOWANIA | 16,33% | 32,85% |
| BENCHMARK (WIG 20) | 1,01% | 9,94% |
Wynik portfela zmiennego zaangażowania dotyczy portfela z maksymalnym udziałem akcji do 100%. Portfel wprowadzony do oferty w IV kwartale 2005 roku.
Portfele zrównoważone:
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 5. PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY 3×3 | 9,0% | 18,73% |
| BENCHMARK (50% WIG 20 + EFFAS Bond Indices PL Govt All>1YR) | 1,46% | 6,13% |
Portfel zrównoważony 3×3 jest oparty w połowie na akcjach spółek z 3 branż (po 3 spółki z każdej) oraz na skarbowych dłużnych papierach wartościowych.
Portfele dłużne:
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 6. PORTFEL długoterminowych dłużnych pap. wartościowych | 1,89% | 2,55% |
| BENCHMARK (EFFAS Bond Indices PL Govt 3+ YRS) | 2,14% | 1,98% |
W skład portfela wchodziły wyłącznie skarbowe dłużne papiery wartościowe o średnim terminie wykupu minimum 3 lata, lokaty oraz gotówka.
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 7. Portfel dłużnych papierów skarbowych | 0,98% | 2,99% |
| BENCHMARK (EFFAS Bond Indices PL Govt All>1YR) | 1,92% | 2,35% |
W skład portfela dłużnych papierów skarbowych (dawny portfel bezpieczny) wchodziły wyłącznie skarbowe dłużne papiery wartościowe, lokaty oraz gotówka.
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 8. Portfel PIENIĘŻNY | 0,91% | 2,87% |
| BENCHMARK (BS13) | 1,03% | 3,10% |
W skład portfela pieniężnego wchodziły wyłącznie skarbowe dłużne papiery wartościowe o terminie wykupu do jednego roku, lokaty oraz gotówka.
| III kwartał 2006 | I-III kwartał 2006 | |
| 9. PORTFEL DŁUŻNYCH PAPIERÓW SKARBOWYCH w USD | 4,09% | 1,90% |
| 10. PORTFEL DŁUŻNYCH PAPIERÓW SKARBOWYCH w EURO | 2,40% | -0,27% |
Dla portfeli walutowych stopy zwrotu podawane są w walutach.
Wyniki uwzględniają wszystkie prowizje transakcyjne. Nie uwzględniono opłat za zarządzanie.
Wyniki za czwarty kwartał 2006 roku zostaną podane 25 stycznia 2007 roku.
Komentarz – III kwartał 2006:
Przeważenie małych i średnich spółek o silnych fundamentach było źródłem uzyskania znacznie lepszych wyników na portfelach akcyjnych w porównaniu do benchmarku.
Duże wzrosty cen akcji spółek z branży budowlanej oraz niektórych spółek informatycznych, przełożyły się na wysokie stopy zwrotu portfeli dywidendowych. Oczekujemy kontynuacji wzrostów na rynku akcji w czwartym kwartale bieżącego roku. Oceniamy, że segment małych i średnich spółek nadal będzie oferował większe stopy zwrotu niż segment dużych spółek.
Po wyraźnej przecenie w drugim kwartale na rynek papierów dłużnych powrócili inwestorzy skuszeni wyższymi rentownościami. Stabilizacja inflacji w strefie euro i USA oraz wstrzymanie się przez FED z dalszymi podwyżkami stóp procentowych to główne czynniki, które spowodowały wzrost cen na rynkach zagranicznych, co sprzyjało wzrostom cen także polskich papierów dłużnych. Nie spodziewamy się jednak, aby wzrost cen obligacji miał charakter trwały. Ewentualne podwyżki stóp przez Radę Polityki Pieniężnej na początku przyszłego roku, wzrost presji inflacyjnej spowodowanej wysokim tempem wzrostu gospodarczego (wzrost płac) nie sprzyjają inwestycji na rynku długu. Dlatego w dalszym ciągu preferujemy utrzymywanie krótszego duration portfeli dłużnych w porównaniu do duration portfeli odniesienia.
Wojciech Boczoń
